Trzy czynniki FAMA i francuskie

. Trzy czynniki FAMA i francuskie Jest to empiryczne wyjaśnienie oczekiwanego wykonania tytułu zaproponowanego przez Eugene’a Famę i Kennetha Frencha.

Proponowana formuła opisana jest oczekiwany zwrot ^[Pierwszy] :

${DisplayStyle e (r_ {i})-r_ {f} = b_ {i} [e (r_ {m})-r_ {f}]+s_ {i} e (smb)+h_ {i} e (hml )}$

Gdzie

${DisplayStyle e (.)}$

jest operatorem nadziei matematycznej (wartość oczekiwana),

${DisplayStyle r_ {f}}$

bez ryzyka stopa procentowa,

${DisplayStyle B_ {i}, S_ {i}, h_ {i}}$

parametry i:

${DisplayStyle e (r_ {m})-r_ {f} =}$

Dodatkowa wydajność oczekiwana, gdy tytuły są inwestowane w zróżnicowane portfolio o nazwie Portfel Market

${DisplayStyle e (SMB) =}$

Różnica między oczekiwaną wydajnością portfela słabych tytułów a portfelem kwalifikacji o silnej kapitalizacji ^[2]

${DisplayStyle e (hml) =}$

Różnica między oczekiwaną wydajnością portfela papierów wartościowych o silnej wartości rachunkowości / stosunku wartości rynkowej a portfelem papierów wartościowych o słabej wartości rachunkowości / wartości rynkowej ^[3]

Parametry są szacowane za pomocą następującej regresji liniowej:

${DisplayStyle r_ {i} -r_ {f} = a_ {i}+b_ {i} [r_ {m} -r_ {f}]+S_ {i} SMB+H_ {i} hml}$

Bilans rynków finansowych (CAPM) implikuje wartość zerową

${DisplayStyle A_ {i}, S_ {i}}$

I

${DisplayStyle H_ {i}}$

.

Model trzy -czynników i francuskich jest kompatybilny z modelem oceny sędziowania (APT), zgodnie z którym oczekiwana wydajność tytułu jest liniową funkcją wrażliwości czynników wpływających na tytuł. Model określa trzy czynniki do rozważenia.

Szacunki dokonane przez sławę i francuskie pokazują, że model wyjaśnienia większość (około 90%) zmienności wydajności akcji toreb (NYSE, AMEX i NASDAQ).

Empiryczne kontrole CAPM często znajdowały czynniki, które wpłynęły na zwroty tytułu i które nie zostały wyjaśnione przez model. Wtedy mówiono o anomalii. Model FAMA i francuski rozważa trzy z tych anomalii.

Odkryto kilka innych anomalii, w tym:

• trwałość krótkoterminowej wydajności ^[4] . Carhart ^[5] proponuje dodanie nowej zmiennej (WML: różnica między wydajnością papierów wartościowych o pozytywnej wydajności i tytułach z ujemną wydajnością ^[6] ). Ten czterokrotny model jest mile widziany przez sławę i francuski ^[7] . Al Contractor, Asness, Moskowitz E Pedersen ^[8] Zastępują tę zmienną zamiast rozmiaru (SMB). Autorzy ci oszacują również model sześcioosobowy.

• „Efekt sztangi”, w którym słaba długoterminowa wydajność jest zgodna z dużą wydajnością i zastępcą versa ^[9] .

Wpływ wielkości (SMB) i względnej podatności lub trudności (HLM) firmy niekoniecznie są specyficzne czynniki ryzyka, ale mogą być nadmierną reakcją inwestorów ^[dziesięć] .

Klasyfikacja tytułów w różnych grupach można również powiązać z problemami w tworzeniu cen niektórych tytułów ^[11] .

• C. Asness, T. Moskowitz, L. Pedersen, „Wartość i pęd wszędzie”, Journal of Finance, 2013, s. 1. 929-985
• M. Carhart, „O Ustaleence in Mutual Fund Performance”, Journal of Finance, 1997, s. 1. 57-82
• W.F.M. Debondt i R.H. Thaler, „Czy rynek akcji przesadza?”, Journal of Finance, 1985, s. 1. 793-808
• E. FAMA i K. French, „Wspólne czynniki ryzyka w zwrotach akcji i obligacji”, Journal of Financial Economics, 1993, s. 1. 3-56
• E. Fama i K. French, „Rozmiar i czynniki książki na rynek w zarobkach i zwrotach”, Journal of Finance, 1995, s. 1. 131-155
• E. FAMA i K. French, „Multifaktyczne wyjaśnienia anomalii cen aktywów”, Journal of Finance, 1996, s. 1. 55-84
• F. Fama i K. French, „Rozmiar, wartość i pęd w międzynarodowych zwrotach akcji”, Journal of Financial Economics, 2012, s. 1. 457-472
• N. JEGADEESH i S. TITMAN, „Powraca do zakupu i sprzedaży luźnych: implikacje dla efektywności giełdowej”, Journal of Finance, 1993, s. 1. 65-91
• J. Lakonishok, A. Shleifer i R.W. Vishny, „Contrarian Investment, Ekstrapolation and Ryzyko”, Journal of Finance, 1994, s. 1. 1541-1578
• Komitet Nagrody Królewskiej Szwedzkiej Akademii Nauk o Królewskiej Szwedzkiej Akademii Nauk, zrozumienie cen aktywów, Sztokholm, 2013 [Pierwszy]