[{"@context":"http:\/\/schema.org\/","@type":"BlogPosting","@id":"https:\/\/wiki.edu.vn\/wiki11\/2020\/12\/24\/sicherheit-der-auktionsrate-wikipedia\/#BlogPosting","mainEntityOfPage":"https:\/\/wiki.edu.vn\/wiki11\/2020\/12\/24\/sicherheit-der-auktionsrate-wikipedia\/","headline":"Sicherheit der Auktionsrate – Wikipedia","name":"Sicherheit der Auktionsrate – Wikipedia","description":"before-content-x4 Schuldtitel mit langfristiger nominaler Laufzeit und regelm\u00e4\u00dfig zur\u00fcckgesetztem Zinssatz after-content-x4 Ein Sicherheit der Auktionsrate ((ARS) bezieht sich typischerweise auf","datePublished":"2020-12-24","dateModified":"2020-12-24","author":{"@type":"Person","@id":"https:\/\/wiki.edu.vn\/wiki11\/author\/lordneo\/#Person","name":"lordneo","url":"https:\/\/wiki.edu.vn\/wiki11\/author\/lordneo\/","image":{"@type":"ImageObject","@id":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/44a4cee54c4c053e967fe3e7d054edd4?s=96&d=mm&r=g","url":"https:\/\/secure.gravatar.com\/avatar\/44a4cee54c4c053e967fe3e7d054edd4?s=96&d=mm&r=g","height":96,"width":96}},"publisher":{"@type":"Organization","name":"Enzyklop\u00e4die","logo":{"@type":"ImageObject","@id":"https:\/\/wiki.edu.vn\/wiki4\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/download.jpg","url":"https:\/\/wiki.edu.vn\/wiki4\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/download.jpg","width":600,"height":60}},"image":{"@type":"ImageObject","@id":"https:\/\/wiki.edu.vn\/wiki4\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/download.jpg","url":"https:\/\/wiki.edu.vn\/wiki4\/wp-content\/uploads\/2023\/08\/download.jpg","width":100,"height":100},"url":"https:\/\/wiki.edu.vn\/wiki11\/2020\/12\/24\/sicherheit-der-auktionsrate-wikipedia\/","wordCount":6790,"articleBody":"     (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});before-content-x4Schuldtitel mit langfristiger nominaler Laufzeit und regelm\u00e4\u00dfig zur\u00fcckgesetztem Zinssatz       (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});after-content-x4Ein Sicherheit der Auktionsrate ((ARS) bezieht sich typischerweise auf ein Schuldinstrument (Unternehmens- oder Kommunalanleihen) mit einer langfristigen nominalen Laufzeit, f\u00fcr das der Zinssatz regelm\u00e4\u00dfig durch eine niederl\u00e4ndische Auktion zur\u00fcckgesetzt wird.  Seit Februar 2008 sind die meisten dieser Auktionen gescheitert, und der Auktionsmarkt ist weitgehend eingefroren[citation needed].  Ende 2008 einigten sich Investmentbanken, die Wertpapiere mit Auktionssatz vermarktet und vertrieben hatten, darauf, die meisten von ihnen zum Nennwert zur\u00fcckzukaufen.Table of ContentsHintergrund[edit]\u00dcberblick[edit]Preisgespr\u00e4ch[edit]Arten von Bestellungen[edit]All-Hold-Auktion[edit]Auktion fehlgeschlagen[edit]Die Unterlassungsverf\u00fcgung der SEC von 2006[edit]Zweiter Markt[edit]Auktionsfehler 2008[edit]Zentraler Zugriff auf Informationen zur kommunalen Auktionsrate[edit]Offensichtliche Vorteile von Wertpapieren mit Auktionssatz[edit]Bewertung von Wertpapieren mit Auktionssatz[edit]Siehe auch[edit]Verweise[edit]Externe Links[edit]Hintergrund[edit]Das erste Auktionssatz-Wertpapier f\u00fcr den steuerfreien Markt wurde 1988 von Goldman Sachs eingef\u00fchrt, einer Finanzierung der Tucson Electric Company durch die Industrial Development Authority in Pima County, Arizona, in H\u00f6he von 121,4 Mio. USD.[1]  Die Sicherheit wurde jedoch 1984 von Ronald Gallatin bei Lehman Brothers erfunden.[2]       (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});after-content-x4Auktionen finden normalerweise alle 7, 28 oder 35 Tage statt.  Die Zinsen f\u00fcr diese Wertpapiere werden am Ende jeder Auktionsperiode gezahlt.  Bei bestimmten Arten von t\u00e4glich versteigerten ARS werden am ersten eines jeden Monats Gutscheine ausgezahlt.  Es gibt auch andere, ungew\u00f6hnlichere R\u00fccksetzperioden, einschlie\u00dflich 14 Tage, 49 Tage, 91 Tage, halbj\u00e4hrlich und j\u00e4hrlich.  Nicht t\u00e4gliche ARS werden am n\u00e4chsten Gesch\u00e4ftstag abgerechnet, t\u00e4gliche ARS am selben Tag.Als Bankdarlehen teurer wurden, wurde der Auktionsmarkt f\u00fcr Emittenten immer attraktiver, die die niedrigen Kosten und die Flexibilit\u00e4t von variabel verzinslichen Schuldtiteln suchen.  Die K\u00e4ufer erhielten durch den Auktionsprozess ein etwas h\u00f6heres Interesse und eine offensichtliche Liquidit\u00e4tssicherung.Bis Anfang 2008 war der ARS-Markt auf \u00fcber 200 Milliarden US-Dollar angewachsen, wobei etwa die H\u00e4lfte der Wertpapiere im Besitz von Unternehmensinvestoren war.[3]    Aufgrund ihrer Komplexit\u00e4t und der Mindestst\u00fcckelung von 25.000 USD sind die meisten Inhaber von Wertpapieren mit Auktionssatz institutionelle Anleger und verm\u00f6gende Privatpersonen.Im Februar 2008 scheiterte der Auktionsmarkt, und die meisten Wertpapiere mit Auktionssatz wurden seitdem eingefroren, und die Inhaber konnten ihre Wertpapiere nicht ver\u00e4u\u00dfern.  Investmentbanken, die am Vertrieb und Marketing beteiligt waren, haben sich bereit erkl\u00e4rt, Wertpapiere im Wert von rund 50 Milliarden US-Dollar von Investoren, einschlie\u00dflich Kommunen, zur\u00fcckzukaufen, um Ermittlungen von US-Generalstaatsanw\u00e4lten und der SEC zu l\u00f6sen.[4]       (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});after-content-x4SLARS (Student Loan Auction Rate Securities) machen einen gro\u00dfen Prozentsatz des ARS-Marktes aus.[5]\u00dcberblick[edit]Der Zinssatz f\u00fcr ARS wird im Rahmen eines niederl\u00e4ndischen Auktionsverfahrens ermittelt.  Die Gesamtzahl der zu einem bestimmten Zeitpunkt zur Versteigerung verf\u00fcgbaren Aktien wird durch die Anzahl der bestehenden Anleihegl\u00e4ubiger bestimmt, die Anleihen nur mit einer Mindestrendite verkaufen oder halten m\u00f6chten.Bestehende Inhaber und potenzielle Investoren treten \u00fcber Broker \/ H\u00e4ndler in ein wettbewerbsf\u00e4higes Ausschreibungsverfahren ein.  K\u00e4ufer geben die Anzahl der Aktien an, normalerweise in St\u00fcckelungen von 25.000 USD, die sie mit dem niedrigsten Zinssatz kaufen m\u00f6chten, den sie akzeptieren m\u00f6chten.Jede Gebots- und Bestellgr\u00f6\u00dfe wird von der niedrigsten zur h\u00f6chsten Mindestgebotsrate eingestuft.  Der niedrigste Geldkurs, zu dem alle Aktien zum Nennwert verkauft werden k\u00f6nnen, legt den Zinssatz fest, der auch als “Clearing-Satz” bezeichnet wird.  Dieser Satz wird f\u00fcr die gesamte Ausgabe f\u00fcr den kommenden Zeitraum gezahlt.  Anleger, die einen Mindestzinssatz \u00fcber dem Clearingsatz bieten, erhalten keine Anleihen, w\u00e4hrend diejenigen, deren Mindestgebotssatz unter oder unter dem Clearingsatz lag, den Clearingsatz f\u00fcr den n\u00e4chsten Zeitraum erhalten.Viele Finanzdienstleistungsunternehmen waren daran beteiligt, eine Sammlung \u00e4hnlicher Instrumente wie Kommunalanleihen in geschlossene Fonds zu verpacken, die sowohl als Vorzugs- als auch als Stammaktien verkauft wurden.  Einer der gr\u00f6\u00dften Emittenten von Wertpapieren mit Auktionssatz war NUVEEN Investments, das seit dem Scheitern des Auktionsmarktes auf seiner Website ver\u00f6ffentlicht.[6]  Diese Fonds wurden dann mit Namen wie “MuniPreferred” gekennzeichnet und von Brokern wie TD Ameritrade aktiv vermarktet.  Nach mehreren Berichten wurden diese weithin als “Zahlungsmittel\u00e4quivalente” verkauft, so dass das Geld innerhalb von nur 7 Tagen zur R\u00fcckgabe verf\u00fcgbar sein w\u00fcrde.  Nachdem die Banken die Auktionen abgebrochen hatten, blieben seit Februar 2008 Tausende von Anlegern mit diesen illiquiden Fonds zur\u00fcck, ohne zu wissen, wann ihr Geld zur\u00fcckgegeben wird.Preisgespr\u00e4ch[edit]Bevor die Auktion des Tages beginnt, bieten Broker-Dealer ihren Kunden in der Regel “Preisgespr\u00e4che” an, die eine Reihe wahrscheinlicher Clearing-Raten f\u00fcr diese Auktion enthalten.  Das Preisgespr\u00e4ch basiert auf einer Reihe von Faktoren, einschlie\u00dflich der Bonit\u00e4t des Emittenten, der R\u00fccksetzperiode des ARS und der letzten Clearance-Rate f\u00fcr dieses und andere \u00e4hnliche Probleme.  Dies k\u00f6nnte auch allgemeine makro\u00f6konomische Ereignisse ber\u00fccksichtigen, beispielsweise die Ank\u00fcndigung einer \u00c4nderung des Federal Funds Rate durch das Federal Reserve Board.  Kunden m\u00fcssen jedoch nicht innerhalb des Preisgespr\u00e4chs bieten.Arten von Bestellungen[edit]Halt – Halten Sie eine bestehende Position unabh\u00e4ngig vom neuen Zinssatz (diese Aktien werden nicht versteigert).Halten Sie mit Rate – Bieten Sie, eine bestehende Position zu einem festgelegten Mindestsatz zu halten.  Liegt die Clearance-Rate unter der Bid-to-Hold-Rate, werden die Wertpapiere verkauft.  (Ein “Hold at Rate” ist nicht identisch mit einem “Buy”, aber es ist eine Art von “Buy”. Es ist dasselbe wie ein “Buy” -Bot mit einem bestimmten Kurs (einem Hold Rate) und einem aktuellen Betrag bei der Teilnahme an der Auktion Wenn die Clearing-Rate niedriger als die Hold-Rate ist, kann der Inhaber die Auktion nicht gewinnen und die Wertpapiere werden verkauft. Wenn die Clearing-Rate h\u00f6her als die Hold-Rate ist (oder mit dieser \u00fcbereinstimmt), gewinnt der Inhaber die Auktion und erh\u00e4lt die gleiche Menge an Wertpapieren zum Clearing-Satz.)Verkaufen – Verkaufen Sie eine bestehende Position unabh\u00e4ngig vom bei der Auktion festgelegten Zinssatz.Kaufen – Geben Sie ein Gebot ab, um eine neue Position zu einem festgelegten Mindestzinssatz zu kaufen (neue K\u00e4ufer oder bestehende Inhaber erg\u00e4nzen ihre Position zu einem festgelegten Zinssatz).All-Hold-Auktion[edit]Wenn alle derzeitigen Inhaber beschlie\u00dfen, ihre Wertpapiere ohne Angabe eines Mindestzinssatzes zu halten, wird die Auktion als “All-Hold” -Rauktion bezeichnet, und der neue Kurs wird auf den in den Angebotsunterlagen f\u00fcr die Emission definierten “All-Hold-Kurs” festgelegt.  Der “All Hold Rate” basiert normalerweise auf einem bestimmten Prozentsatz eines Referenzzinssatzes, normalerweise dem London Interbank Offered Rate (LIBOR), dem Index der Bond Market Association (TBMA) oder einem Index f\u00fcr Treasury-Wertpapiere.  Diese Rate liegt normalerweise deutlich unter der Marktrate.Auktion fehlgeschlagen[edit]Wenn nicht gen\u00fcgend Auftr\u00e4ge vorhanden sind, um alle bei der Auktion verkauften Aktien zu kaufen, liegt eine fehlgeschlagene Auktion vor.  In diesem Szenario wird die Rate auf die f\u00fcr den Emittenten definierte maximale Rate festgelegt (normalerweise ein Vielfaches des LIBOR oder des TBMA-Index).  Der Zweck des h\u00f6heren Satzes besteht darin, die Inhaber zu entsch\u00e4digen, die ihre Positionen nicht verkaufen konnten.  Broker-Dealer bieten normalerweise in ihrem eigenen Namen, um zu verhindern, dass fehlgeschlagene Auktionen stattfinden.  Dies machte fehlgeschlagene Auktionen \u00e4u\u00dferst selten, obwohl sie gelegentlich auftraten.  Im Jahr 2008 erstarrte der Markt, als sich Broker-Dealer zur\u00fcckzogen.Die Unterlassungsverf\u00fcgung der SEC von 2006[edit]Im Jahr 2006 schloss die SEC eine Untersuchung von 15 Unternehmen ab, die die Auction Rate Securities-Branche vertreten.  Die SEC fasste ihre Ergebnisse zusammen: “Zwischen Januar 2003 und Juni 2004 \u00fcbte jedes Unternehmen eine oder mehrere Praktiken aus, die den Anlegern nicht angemessen offengelegt wurden, was einen Versto\u00df gegen die Wertpapiergesetze darstellte.”  Die SEC erlie\u00df eine Unterlassungsverf\u00fcgung, um diese Verst\u00f6\u00dfe zu stoppen.[7]In der SEC-Verordnung wurden mehrere illegale Praktiken bei der Durchf\u00fchrung von Auktionen aufgef\u00fchrt und Folgendes festgestellt: “Da die Unternehmen nicht verpflichtet waren, gegen eine fehlgeschlagene Auktion zu garantieren, waren sich die Anleger m\u00f6glicherweise der mit bestimmten Wertpapieren verbundenen Liquidit\u00e4ts- und Kreditrisiken nicht bewusst Durch diese Praktiken verstie\u00dfen die Unternehmen gegen Abschnitt 17 (a) (2) des Securities Act von 1933, der wesentliche falsche Angaben und Auslassungen bei Angeboten oder Verk\u00e4ufen von Wertpapieren verbietet. ”Die Auktionsfehler im Februar 2008 f\u00fchrten zu einem branchenweiten Einfrieren der Kundenkonten, w\u00e4hrend die Kommunen zur Zahlung \u00fcberh\u00f6hter Zinss\u00e4tze aufgefordert wurden, die in einigen F\u00e4llen \u00fcber 20% lagen.  Eine erneute Untersuchung der Wertpapierbranche mit Auktionssatz wurde von Andrew Cuomo, dem Generalstaatsanwalt von New York, und William Galvin, dem Sekret\u00e4r des Commonwealth von Massachusetts, geleitet.  Diese Untersuchungen ergaben anhaltende branchenweite Gesetzesverst\u00f6\u00dfe, indem Wertpapiere mit Auktionssatz als liquide Bargeldalternativen falsch dargestellt wurden, w\u00e4hrend die SEC-Verordnung zur Offenlegung der Liquidit\u00e4ts- und Kreditrisiken gegen\u00fcber Kunden nicht eingehalten wurde.  Viele, aber nicht alle an diesen Praktiken beteiligten Unternehmen entschieden sich daf\u00fcr, au\u00dfergerichtlich beizulegen, die an Kunden verkauften Wertpapiere mit Auktionssatz zur\u00fcckzuerstatten und entsprechende Strafen zu zahlen.[8][9]Zweiter Markt[edit]Auktionsbetriebene Broker-Dealer sind zwar nicht dazu verpflichtet, bieten jedoch m\u00f6glicherweise einen Sekund\u00e4rmarkt f\u00fcr Wertpapiere mit Auktionssatz zwischen Auktionen.  Wenn sich ein solcher Markt entwickelt, k\u00f6nnen Wertpapiere zwischen interessierten Kunden mit einem Abschlag vom Nennwert mit aufgelaufenen Zinsen gehandelt werden.  Auktionsbetriebene Broker-Dealer z\u00f6gern jedoch im Allgemeinen, den Sekund\u00e4rhandel mit einem Abschlag vom Nennwert zu erm\u00f6glichen, da dies zu Abschl\u00e4gen auf den Wert der Best\u00e4nde anderer Kunden f\u00fchren w\u00fcrde.Auktionsfehler 2008[edit]Ab Donnerstag, dem 7. Februar 2008, scheiterten die Auktionen f\u00fcr diese Wertpapiere, als die Anleger sich weigerten, auf die Wertpapiere zu bieten.  Die vier gr\u00f6\u00dften Investmentbanken, die mit diesen Wertpapieren einen Markt schaffen (Citigroup, UBS AG, Morgan Stanley und Merrill Lynch), lehnten es ab, wie in der Vergangenheit als Bieter der letzten Instanz zu fungieren.  Dies war eine Folge des Umfangs und der Gr\u00f6\u00dfe des Marktversagens in Verbindung mit den Bed\u00fcrfnissen der Unternehmen, ihr Kapital w\u00e4hrend der Finanzkrise 2008 zu sch\u00fctzen.[citation needed]Am 13. Februar 2008 scheiterten 80% der Auktionen.  Am 20. Februar scheiterten 62% (395 von 641 Auktionen).  Zum Vergleich: Von 1984 bis Ende 2007 gab es insgesamt 44 fehlgeschlagene Auktionen.[10]Am 28. M\u00e4rz 2008 gab die UBS AG bekannt, dass sie den Wert von Wertpapieren mit Auktionssatz auf Maklerkonten von einigen Prozentpunkten auf \u00fcber 20% gesenkt hat.  Die Abschl\u00e4ge spiegelten den gesch\u00e4tzten Wertverlust der Wertpapiere wider, da der Markt eingefroren war, w\u00e4hrend UBS nicht anbot, die Wertpapiere zu den neuen niedrigeren Preisen zu kaufen.[11]Ab M\u00e4rz 2008 wurden Sammelklagen gegen mehrere der gro\u00dfen Banken eingereicht.  Die Klagen wurden vor einem Bundesgericht in Manhattan eingereicht, in dem behauptet wurde, diese Investmentbanken h\u00e4tten Wertpapiere mit Auktionssatz t\u00e4uschend als Bargeldalternativen vermarktet.Am 17. Juli 2008 begann eine nationale Task Force, die sich angeblich aus Beamten mehrerer Bundesstaaten, darunter Missouri, zusammensetzte, mit Ermittlungen in St. Louis, Missouri, Hauptsitz von Wachovia Securities, einer Abteilung der Wachovia Corporation in Charlotte, North Carolina.  Einige in den Medien nannten es einen \u00dcberfall;  Beamte nannten es eine “Sonderermittlung” in den B\u00fcros in St. Louis.  Medienberichte sagten auch, dass die “Sonderuntersuchung” durch das Vers\u00e4umnis von Wachovia Securities ausgel\u00f6st wurde, Anfragen von Beamten nachzukommen.  Dar\u00fcber hinaus wurde berichtet, dass auch andere Wertpapierfirmen an der Untersuchung beteiligt waren.  Die staatliche Aktion in Missouri erfolgte nach Beschwerden beim Staat \u00fcber Investitionen in H\u00f6he von insgesamt mehr als 40 Millionen US-Dollar, die eingefroren wurden.[12]Am 1. August 2008 teilte der Generalstaatsanwalt von New York der Citigroup seine Absicht mit, Anklage wegen des Verkaufs von Wertpapieren mit einem Auktionskurs zu erheben, und behauptete, die Citigroup habe Dokumente vernichtet.[13]Am 7. August 2008 stimmte die Citigroup im Rahmen einer vorgeschlagenen Regelung der Geb\u00fchren der staatlichen und bundesstaatlichen Aufsichtsbeh\u00f6rden im Prinzip dem R\u00fcckkauf von Wertpapieren mit einem Auktionssatz von rund 7,3 Mrd. USD zu, die sie an Wohlt\u00e4tigkeitsorganisationen, Einzelinvestoren und Kleinunternehmen verkauft hatte.  In der Vereinbarung wurde auch gefordert, dass die Citigroup ihre “besten Anstrengungen” unternimmt, um alle an institutionelle Anleger verkauften Wertpapiere mit einem Auktionssatz von 12 Mrd. US-Dollar, einschlie\u00dflich Pensionspl\u00e4nen, bis Ende 2009 liquide zu machen bestreitet Behauptungen, Auction Rate Securities als sichere, liquide Anlagen verkauft zu haben.[14]Ebenfalls am 7. August, wenige Stunden nach der Bekanntgabe des Vergleichs durch die Citigroup, k\u00fcndigte Merrill Lynch an, mit Wirkung zum 15. Januar 2009 und bis zum 15. Januar 2010 den Kauf von Wertpapieren zum Nennauktionskurs anzubieten, die sie an ihre Privatkunden verkauft hatte.  Die Aktion von Merrill Lynch schuf Liquidit\u00e4t f\u00fcr mehr als 30.000 Kunden, die kommunale, geschlossene Fonds und Wertpapiere mit Auktionssatz f\u00fcr Studentendarlehen besa\u00dfen.  Nach dem Plan h\u00e4tten Privatkunden von Merrill Lynch vom 15. Januar 2009 bis zum 15. Januar 2010 ein Jahr Zeit, um ihre Wertpapiere mit Auktionssatz an Merrill Lynch zu verkaufen, wenn sie dies w\u00fcnschen.Im August 2008 schloss die Durchsetzungsabteilung der Securities and Exchange Commission vorl\u00e4ufige Vergleiche mit mehreren der gr\u00f6\u00dferen Broker-Dealer ab, darunter Citigroup, JP Morgan Chase, Merrill Lynch, Morgan Stanley, RBC Group und UBS.  Der geplante Vergleich sah vor, dass diese Broker-Dealer ausstehende ARS von ihren einzelnen Anlegern zur\u00fcckkaufen.[15]Im November 2009 schloss JPMorgan Chase eine Klage der SEC wegen fehlgeschlagener ARS ab, die bei Jefferson County, Alabama (Region Birmingham) ausgestellt wurden.  Die spezifische Anklage war Bestechung, kein Wertpapierbetrug, aber die Bank erkl\u00e4rte sich bereit, Strafen in H\u00f6he von 75 Millionen US-Dollar zu zahlen und eine Anklage in H\u00f6he von 647 Millionen US-Dollar gegen den hoch verschuldeten Landkreis zu erheben.[16]In seinem Finanzblog Sense on Cents bezeichnete Larry Doyle die Vermarktung und den Vertrieb von Wertpapieren mit Auktionssatz durch die Wall Street als “den gr\u00f6\u00dften Betrug, der jemals an Anlegern begangen wurde”.[17][18]Zentraler Zugriff auf Informationen zur kommunalen Auktionsrate[edit]Am 30. Januar 2009 begann das Municipal Securities Rulemaking Board mit dem kostenlosen zentralen Zugang zu aktuellen Informationen Zinss\u00e4tze und Auktionsergebnisse f\u00fcr kommunale Wertpapiere im Zusammenhang mit jeder regelm\u00e4\u00dfigen Auktion \u00fcber das Electronic Municipal Market Access System (EMMA) unter Municipal Securities Rulemaking Board :: EMMA.[19]Offensichtliche Vorteile von Wertpapieren mit Auktionssatz[edit]F\u00fcr Emittenten schien ARS niedrige Finanzierungskosten zu bieten, die in einigen F\u00e4llen attraktiver waren als herk\u00f6mmliche VRDOs (Variable Rate Demand Obligations).  Es war keine Bankunterst\u00fctzung durch Dritte erforderlich, und am Finanzierungsprozess waren in der Regel weniger Parteien beteiligt.  ARS beseitigte das Erneuerungsrisiko und das Risiko erh\u00f6hter Geb\u00fchren.  Es gab kein Risiko f\u00fcr Herabstufungen des Bankratings, und ARS bot die gleiche Flexibilit\u00e4t wie herk\u00f6mmliche VRDOs.F\u00fcr K\u00e4ufer lieferte ARS aufgrund ihrer Komplexit\u00e4t und einem erh\u00f6hten Risiko eine etwas h\u00f6here Rendite nach Steuern als Geldmarktinstrumente.  Die meisten Wertpapiere hatten ein AAA-Rating sowie eine Steuerbefreiung von Bund, L\u00e4ndern und Gemeinden.  Sie boten auch die M\u00f6glichkeit, die Best\u00e4nde an Zahlungsmittel\u00e4quivalenten zu diversifizieren.Der Zusammenbruch des Marktes im Februar 2008 hat gezeigt, dass diese Vorteile weitgehend illusorisch waren.  Als die Marktteilnehmer das Vertrauen verloren, schlug der Auktionsmechanismus fehl.  Infolgedessen hat der ARS-Markt praktisch aufgeh\u00f6rt zu existieren.[20]Bewertung von Wertpapieren mit Auktionssatz[edit]Bilanzierungs- und Bewertungsmethode FAS 157 definiert den beizulegenden Zeitwert, der nach der neuen Richtlinie in der Regel als \u201eMark-to-Market\u201c -Buchhaltung bezeichnet wird.  Da Auction Rate Securities nicht mehr liquide waren, begannen \u00f6ffentliche Unternehmen ab dem ersten Quartal 2008, ihre ARS-Best\u00e4nde abzuschreiben. Bis zum 31. Mai 2008 hatten 402 b\u00f6rsennotierte Unternehmen Auction Rate Securities in ihren B\u00fcchern gemeldet.[21]  Von diesen 402 hatten 185 eine gewisse Beeintr\u00e4chtigung erfahren.  Bei der Anzahl der Abschreibungen war jedoch kein Trend festzustellen.  Unternehmen haben Rabatte zwischen 0 und 73% des Nennwerts gemeldet.[22]IncrediMail, Ltd. erwies sich als das extremste Beispiel daf\u00fcr, da es eine Wertminderung von 98% gegen\u00fcber dem Nennwert seiner ARS-Best\u00e4nde verbuchte, w\u00e4hrend Berkshire Hathaway keine Wertminderung f\u00fcr seine mehr als 3,5 Mrd. USD dieser Wertpapiere \u00fcbernahm.  Zu den bekannteren Unternehmen, die Abschreibungen vornehmen, geh\u00f6ren Bristol-Myers Squibb, 3M und US Airways.  Die Citigroup verzeichnete einen Verlust von 1,5 Milliarden US-Dollar aus ihrem Bestand an Wertpapieren mit Auktionssatz.[23]James Cox, Professor an der Duke University Law School, fasste diese Diskrepanz zusammen: “Ich denke, manche Menschen handeln opportunistisch, manche optimistisch und manche fair.”[22]Die Bewertung von Wertpapieren mit Auktionssatz hat sich als besonders schwierig erwiesen, da die Bank of America und andere Maklerh\u00e4user es ablehnen, den Best\u00e4nden ihrer Kunden einen Wert zuzuweisen.  Die UBS AG hat ihren Kunden verschiedene Werte f\u00fcr ARS pr\u00e4sentiert.  Au\u00dferdem hat Interactive Data Real Time Services, ein Anbieter unabh\u00e4ngiger Preisdienste f\u00fcr die Investmentbranche, am 5. Mai 2008 die Preisgestaltung f\u00fcr rund 1.100 Wertpapiere mit Auktionssatz f\u00fcr Studentendarlehen eingestellt.Siehe auch[edit]Verweise[edit]^ “Ein niederl\u00e4ndisches Sicherheitsdeb\u00fct f\u00fcr Auktionen”. Die New York Times.  1988-03-17.  Abgerufen 2016-03-30.^ Norris, Floyd (2008-02-20). “Auktionen bringen Chaos f\u00fcr Anleihen”. Die New York Times.  Abgerufen 2008-10-05.^ “Auction-Rate-Wertpapiere: Halten Sie diesen Hammer”.  CFO.com.  2005-04-25. Archiviert vom Original am 3. Februar 2007.  Abgerufen 2007-01-18.^ Coakley, Martha (2008-09-16). “Die Generalstaatsanw\u00e4ltin von Massachusetts, Martha Coakley, soll vor dem Finanzdienstleistungsausschuss des Hauses \u00fcber Wertpapiere mit Auktionssatz aussagen (mit Zeugnis)”. Pressemitteilung.  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