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Währungen, die Währungsbehörden als Teil ihrer Devisenreserven halten

EIN Leitwährung (oder Ankerwährung) ist eine Fremdwährung, die in erheblichen Mengen von Zentralbanken oder anderen Währungsbehörden als Teil ihrer Devisenreserven gehalten wird. Die Reservewährung kann bei internationalen Transaktionen, internationalen Investitionen und allen Aspekten der Weltwirtschaft verwendet werden. Es wird oft als harte Währung oder als Safe-Hafen-Währung angesehen.

Das britische Pfund Sterling war im 19. Jahrhundert und in der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts die wichtigste Reservewährung eines Großteils der Welt.[1] Bis zum Ende des 20. Jahrhunderts war der US-Dollar jedoch die dominierende Reservewährung der Welt.[2] Der weltweite Bedarf an Dollar hat es der Regierung der Vereinigten Staaten ermöglicht, Kredite zu niedrigeren Kosten aufzunehmen, was den Vereinigten Staaten einen Vorteil von über 100 Milliarden Dollar pro Jahr verschafft.[3][4][5]

Geschichte[edit]

Reservewährungen sind gekommen und gegangen. Zu den internationalen Währungen in der Vergangenheit (mit Ausnahme der unten diskutierten) gehörten die griechische Drachme, die im 5.

Der venezianische Dukat und der Florentiner Gulden wurden vom 13. bis 16. Jahrhundert zur goldbasierten Währung der Wahl zwischen Europa und der arabischen Welt, da Gold einfacher als Silber in Standardgrößen geprägt und über weite Strecken transportiert werden konnte. Es war jedoch der spanisch-amerikanische Silberdollar, der vom 16.[6]

Der niederländische Gulden war zwar eine Reservewährung von etwas geringerem Umfang, die vom 17. Spanische Niederlande. Die Holländer, durch die Amsterdam Wisselbank (die Bank von Amsterdam), waren auch die ersten, die eine Reservewährung einführten, deren Währungseinheit durch die Praktiken der modernen Zentralbanken stabilisiert wurde (im Gegensatz zum spanischen Dollar, der durch amerikanische Minenproduktion und spanisches Fiat stabilisiert wurde) und die als der Vorläufer der modernen Geldpolitik.
[7][8]

So waren es die Niederländer, die mit der Gründung der Bank of England 1694 und der Bank of France im 19. Jahrhundert als Vorbild für von Zentralbanken stabilisierte Bankgelder und Reservewährungen dienten. Insbesondere das britische Pfund Sterling stand kurz davor, die Hegemonie des spanisch-amerikanischen Dollars zu verdrängen, als der Rest der Welt im letzten Viertel des 19. Jahrhunderts zum Goldstandard überging. Zu diesem Zeitpunkt war Großbritannien der wichtigste Exporteur von Industriegütern und Dienstleistungen, und über 60 % des Welthandels wurden in Pfund Sterling fakturiert. Auch britische Banken expandierten nach Übersee; London war das Weltzentrum für Versicherungs- und Rohstoffmärkte, und britisches Kapital war die führende Quelle ausländischer Investitionen auf der ganzen Welt; Das Pfund Sterling wurde bald zur Standardwährung für internationale Handelsgeschäfte.[9]

  • Spanischer Silberdollar von Karl IV., 1776

  • Souverän (£1-Münze) von Königin Victoria, 1842

In der Zwischenkriegszeit wurden Versuche unternommen, den Goldstandard wiederherzustellen. Der britische Gold Standard Act führte 1925 den Goldbarrenstandard wieder ein.[10] gefolgt von vielen anderen Ländern. Dies führte zu relativer Stabilität, gefolgt von Deflation, aber aufgrund des Einsetzens der Weltwirtschaftskrise und anderer Faktoren ging der Welthandel stark zurück und der Goldstandard fiel. Spekulative Angriffe auf das Pfund zwangen Großbritannien 1931 vollständig vom Goldstandard.[11][12]

Nach dem Zweiten Weltkrieg wurde das internationale Finanzsystem durch ein formelles Abkommen, das Bretton-Woods-System, geregelt. In diesem System wurde der US-Dollar (USD) bewusst als Anker des Systems platziert, wobei die US-Regierung anderen Zentralbanken garantierte, dass sie ihre US-Dollar-Reserven zu einem festen Kurs gegen Gold verkaufen könnten.[13]

In den späten 1960er und frühen 1970er Jahren erlitt das System Rückschläge, die angeblich auf Probleme zurückzuführen waren, die im Triffin-Dilemma aufgezeigt wurden – dem Konflikt wirtschaftlicher Interessen, der zwischen kurzfristigen inländischen Zielen und langfristigen internationalen Zielen entsteht, wenn eine nationale Währung auch als Zahlungsmittel dient Weltreservewährung.

Darüber hinaus setzte Nixon 1971 die Konvertibilität des USD in Gold aus und schuf damit ein globales Fiat-Reservewährungssystem.

Nach der wirtschaftlichen Rezession 2020 äußerte sich der IWF über das Aufkommen eines „Neuen Bretton-Woods-Moments“, was die Notwendigkeit eines neuen globalen Reservewährungssystems implizieren könnte. (siehe unten: § Forderung nach einer alternativen Reservewährung)[14]

Globale Währungsreserven[edit]

Der IWF veröffentlicht regelmäßig die aggregierten Währungszusammensetzung der Devisenreserven (KOFER).[15] Die Reserven der einzelnen berichtenden Länder und Institute sind vertraulich.[16] Daher ist die folgende Tabelle eine eingeschränkte Ansicht über die globalen Währungsreserven, die nur die zugewiesenen Reserven behandelt:

Währungszusammensetzung des offiziellen Auslands Währungsreserven (1965–2020, viertes Quartal)
2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1995 1990 1985 1980 1975 1970 1965
US Dollar 59,02% 60,72 % 61,74% 62,72% 65,36 % 65,73 % 65,14% 61,24% 61,47 % 62,59 % 62,14% 62,05% 63,77 % 63,87 % 65,04% 66,51 % 65,51 % 65,45 % 66,50% 71,51% 71,13 % 58,96 % 47,14% 56,66% 57,88% 84,61 % 84,85 % 72,93 %
Euro (bis 1999 – ECU) 21,24 % 20,58% 20,67% 20,16% 19,13% 19,14% 21.20% 24,20% 24,05% 24,40% 25,71 % 27,66% 26,21 % 26,14% 24,99% 23,89% 24,68% 25,03 % 23,65% 19,18 % 18,29% 8,53% 11,64% 14.00% 17,46 %
Deutsche Mark 15,75% 19,83% 13,74 % 12.92 % 6.62% 1,94% 0,17%
Japanische YEN 6,03% 5,89% 5,20% 4,89% 3,95% 3,75% 3,54% 3,82% 4,09 % 3,61% 3,66% 2,90% 3,47% 3,18% 3,46% 3,96% 4.28% 4,42% 4,94% 5,04% 6,06% 6,77% 9,40% 8,69% 3,93% 0,61%
Pfund Sterling 4,69% 4,64% 4,42% 4,54% 4,34 % 4,71% 3,70% 3,98% 4,04% 3,83% 3,94% 4,25 % 4.22% 4,82% 4,52% 3,75% 3,49% 2,86% 2,92% 2,70% 2,75 % 2,11 % 2,39 % 2,03 % 2,40% 3,42% 11,36 % 25,76%
Französischer Franken 2,35% 2,71 % 0,58 % 0,97 % 1,16 % 0,73% 1,11 %
Chinesischer Renminbi 2,25% 1,94% 1,89% 1,23% 1,07%
Kanadischer Dollar 2,07 % 1,86% 1,84% 2.02% 1,94% 1,77 % 1,75% 1,83% 1,42%
Australischer Dollar 1,82% 1,70% 1,62% 1,80% 1,69% 1,77 % 1,59% 1,82% 1,46%
Schweizer Franken 0,17% 0,15% 0,14% 0,18 % 0,16% 0,27 % 0,24 % 0,27 % 0,21% 0,08% 0,13% 0,12% 0,14% 0,16% 0,17% 0,15% 0,17% 0,23% 0,41% 0,25% 0,27 % 0,33% 0,84% 1,40% 2,25% 1,34% 0,61%
Niederländischer Gulden 0,32% 1,15% 0,78 % 0,89 % 0,66% 0,08%
Andere Währungen 2,70% 2,53% 2,47 % 2.50% 2,37% 2,86% 2,83% 2,84% 3,26 % 5,49% 4,43% 3,04% 2,20% 1,83% 1,81% 1,74 % 1,87% 2,01% 1,58% 1,31% 1,49% 4,87% 4,89% 2,13% 1,29% 1,58% 0,43% 0,03%
Quelle: Weltwährungszusammensetzung der offiziellen Devisenreserven Internationaler Währungsfonds

Die prozentuale Zusammensetzung der Währungen des offiziellen Auslands Währungsreserven von 1995 bis 2020.[17][18][19]

Ökonomen diskutieren, ob eine einheitliche Reservewährung immer die Weltwirtschaft dominieren wird.[20] Viele haben in letzter Zeit argumentiert, dass aufgrund von Netzwerkexternalitäten (manchmal als “Netzwerkeffekt” bezeichnet) fast immer eine Währung dominieren wird, insbesondere im Bereich der Fakturierung des Handels und der Bezeichnung ausländischer Schuldtitel, was bedeutet, dass es starke Anreize gibt, sich an die Wahl zu halten, die dominiert den Marktplatz. Das Argument ist, dass eine Währung, die den Markt dominiert, ohne ausreichend große Schocks gegenüber Herausforderern nicht viel an Boden verlieren wird.

Einige Ökonomen wie Barry Eichengreen argumentieren jedoch, dass dies bei der Nennung der offiziellen Reserven nicht so zutrifft, da die Netzwerkexternalitäten nicht stark sind. Solange der Markt der Währung ausreichend liquide ist, sind die Vorteile der Diversifizierung der Reserven groß, da sie gegen große Kapitalverluste absichert. Die Implikation ist, dass die Welt sehr wohl bald beginnen könnte, sich von einem Finanzsystem zu entfernen, das ausschließlich vom US-Dollar dominiert wird. In der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts teilten sich mehrere Währungen den Status als primäre Reservewährungen. Obwohl das britische Pfund die größte Währung war, teilten sich sowohl der französische Franc als auch die Deutsche Mark bis zum Ersten Weltkrieg große Teile des Marktes, danach wurde die Mark durch den Dollar ersetzt. Seit dem Zweiten Weltkrieg dominiert der Dollar die offiziellen Reserven, aber dies ist wahrscheinlich ein Spiegelbild der ungewöhnlichen Dominanz der amerikanischen Wirtschaft während dieser Zeit sowie der offiziellen Entmutigung des Reservestatus von den potenziellen Rivalen Deutschland und Japan.

Die oberste Reservewährung wird im Allgemeinen von der Bankengemeinschaft aufgrund der Stärke und Stabilität der Wirtschaft, in der sie verwendet wird, ausgewählt. Wenn also eine Währung an Stabilität verliert oder ihre Wirtschaft an Dominanz verliert, können Banker sie im Laufe der Zeit für eine Währung aufgeben, die von einer größeren oder stabileren Wirtschaft ausgegeben wird. Dies kann relativ lange dauern, da die Anerkennung bei der Bestimmung einer Reservewährung wichtig ist. Es dauerte beispielsweise viele Jahre, nachdem die Vereinigten Staaten Großbritannien als größte Volkswirtschaft der Welt überholt hatten, bevor der Dollar das Pfund Sterling als dominierende globale Reservewährung überholte.[1] Als der US-Dollar 1944 von Bretton Woods als Weltreferenzwährung gewählt wurde, war er erst die zweite Währung der Weltreserven.[1]

Auch zu Wechselkursen gibt die G8 häufig öffentliche Erklärungen ab. In der Vergangenheit konnten seine Vorgängerorgane aufgrund des Plaza-Abkommens die Zinsen direkt manipulieren, um große Handelsdefizite umzukehren.

Wichtige Reservewährungen[edit]

Verteilung der globalen Reservewährungen

US-Dollar[edit]

Der US-Dollar ist die am weitesten verbreitete Währung in den zugewiesenen Reserven und macht etwa 61 % der internationalen Devisenreserven aus, was es den Vereinigten Staaten etwas leichter macht, höhere Handelsdefizite mit stark verzögerten wirtschaftlichen Auswirkungen zu erzielen oder sogar eine Währungskrise zu verschieben . Die US-Dollar-Reserven der Zentralbanken sind jedoch im Vergleich zu den privaten Beständen solcher Schuldtitel gering. Sollten sich nicht US-amerikanische Inhaber von auf Dollar lautenden Vermögenswerten dazu entschließen, ihre Bestände in auf andere Währungen lautende Vermögenswerte umzuschichten, könnte dies schwerwiegende Folgen für die US-Wirtschaft haben. Änderungen dieser Art sind selten, und in der Regel finden Veränderungen im Laufe der Zeit allmählich statt, und die betroffenen Märkte passen sich entsprechend an.[1]

Der US-Dollar bleibt jedoch aufgrund seiner Stabilität die bevorzugte Reservewährung, zusammen mit Vermögenswerten wie US-Staatsanleihen, die sowohl über Umfang als auch Liquidität verfügen.[21]

Die Stellung des US-Dollars in den Weltreserven wird wegen des wachsenden Anteils nicht zugewiesener Reserven und der Zweifel an der langfristigen Stabilität des Dollars oft in Frage gestellt.[22][23][24][25][26] Nach der Finanzkrise stieg der Anteil des Dollars am weltweiten Devisenhandel jedoch leicht von 85 % im Jahr 2010 auf 87 % im Jahr 2013.[27]

Die Rolle des Dollars als unbestrittene Reservewährung der Welt ermöglicht es den Vereinigten Staaten, einseitige Sanktionen gegen Handlungen zwischen anderen Ländern zu verhängen, zum Beispiel die amerikanische Geldstrafe gegen BNP Paribas wegen Verstößen gegen US-Sanktionen, die nicht Gesetzen Frankreichs oder der anderen beteiligten Länder waren bei den Transaktionen.[28] Im Jahr 2014 unterzeichneten China und Russland eine Vereinbarung über eine Liquiditätsswap-Linie der Zentralbank in Höhe von 150 Milliarden Yuan, um europäische und amerikanische Sanktionen gegen ihr Verhalten zu umgehen.[29]

Euro[edit]

Der Euro ist derzeit die am zweithäufigsten gehaltene Reservewährung und macht etwa 21 % der internationalen Devisenreserven aus. Nach dem Zweiten Weltkrieg und dem Wiederaufbau der deutschen Wirtschaft erlangte die Deutsche Mark nach dem US-Dollar den Status der zweitwichtigsten Leitwährung. Als der Euro am 1. Januar 1999 eingeführt wurde und die Mark, den französischen Franc und zehn weitere europäische Währungen ablöste, erbte er von der Mark den Status einer wichtigen Leitwährung. Seitdem ist sein Beitrag zu den amtlichen Reserven kontinuierlich gestiegen, da die Banken versuchen, ihre Reserven zu diversifizieren, und der Handel in der Eurozone weiter expandiert.[30]

Nachdem der Anteil des Euro an den weltweiten offiziellen Devisenreserven zum Jahresende 2006 fast 25 % erreichte (gegenüber 65 % für den US-Dollar; siehe Tabelle oben), prognostizieren einige Experten, dass der Euro den Dollar als weltweit wichtigste Reservewährung ersetzen könnte . Siehe Alan Greenspan, 2007;[31]

und Frankel, Chinn (2006), die erklärten, wie dies bis 2020 geschehen könnte.
[32][33]

Bis 2021 ist dies jedoch aufgrund der europäischen Schuldenkrise, die die PIIGS-Staaten von 2009 bis 2014 erfasste, nicht eingetreten. Stattdessen wurde die Stabilität und zukünftige Existenz des Euro in Frage gestellt und sein Anteil an den Weltreserven auf 19 . reduziert % bis zum Jahresende 2015 (gegenüber 66% für den USD). Zum Jahresende 2020 liegen diese Zahlen bei 21% für EUR und 59% für USD.

Andere Reservewährungen[edit]

Niederländischer Gulden[edit]

Der niederländische Gulden war der de facto Reservewährung in Europa im 17. und 18. Jahrhundert.[8][34]

Pfund Sterling[edit]

Das britische Pfund Sterling war im 19. Jahrhundert und in der ersten Hälfte des 20. Jahrhunderts die wichtigste Reservewährung eines Großteils der Welt.[1] Dieser Status endete, als Großbritannien im Ersten Weltkrieg fast bankrott ging[35] und Zweiter Weltkrieg[36] und an seine Stelle trat der US-Dollar.

In den 1950er Jahren wurden noch 55 % der Weltreserven in Pfund Sterling gehalten; aber der Anteil war innerhalb von 20 Jahren um 10 % niedriger.[1][37]

Die Einrichtung des US-Notenbanksystems im Jahr 1913 und das wirtschaftliche Vakuum nach den Weltkriegen erleichterten den Aufstieg der Vereinigten Staaten als wirtschaftliche Supermacht.[38]

Stand 30.09.2021[update], stellte das Pfund Sterling den fünftgrößten Anteil (nach USD-Gegenwert) der Devisenreserven und nur 4,75% dieser Reserven.[39]

Japanische YEN[edit]

Der japanische Yen ist Teil der Bewertung der Sonderziehungsrechte (SZR) des Internationalen Währungsfonds (IWF). Der SZR-Währungswert wird täglich vom IWF auf der Grundlage der Wechselkurse der Währungen, aus denen der Korb besteht, ermittelt, die um 12 Uhr am Londoner Markt notiert werden. Der Bewertungskorb wird alle fünf Jahre überprüft und angepasst.[40]

Die SZR-Werte und die Yen-Umrechnung für das staatliche Beschaffungswesen werden von der japanischen Außenhandelsorganisation für Japans offizielle Beschaffung im internationalen Handel verwendet.[41]

Schweizer Franken[edit]

Der Schweizer Franken, obwohl er unter den Devisenreserven der Welt an Boden gewinnt[42] und wird häufig bei der Nennung ausländischer Kredite verwendet,[43] kann nicht als Weltreservewährung angesehen werden, da der Anteil aller in Schweizer Franken gehaltenen Devisenreserven historisch deutlich unter 0,5% lag. Der tägliche Handelsumsatz des Frankens lag jedoch in einer Umfrage der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich im Jahr 2007 unter allen Währungen an fünfter Stelle oder rund 3,4%.[44]

Kanadischer Dollar[edit]

Eine Reihe von Zentralbanken (und Geschäftsbanken) behalten den kanadischen Dollar als Reservewährung. In der Wirtschaft Amerikas spielt der Kanadische Dollar eine ähnliche Rolle wie der Australische Dollar (AUD) im asiatisch-pazifischen Raum. Der Kanadische Dollar (als regionale Reservewährung für das Bankwesen) ist seit den 1950er Jahren ein wichtiger Bestandteil der Wirtschafts- und Finanzsysteme der britischen, französischen und niederländischen Karibikstaaten.[45] Der kanadische Dollar wird auch von vielen Zentralbanken in Mittelamerika und Südamerika gehalten. Es findet in Lateinamerika aufgrund von Überweisungen und dem internationalen Handel in der Region statt.[45]

Da Kanadas wichtigste Außenhandelsbeziehung mit den Vereinigten Staaten besteht, definieren und bewerten kanadische Verbraucher, Ökonomen und viele Unternehmen den kanadischen Dollar in erster Linie in Bezug auf den US-Dollar. Durch die Beobachtung, wie der kanadische Dollar im Verhältnis zum US-Dollar schwankt, können Devisenökonomen somit indirekt interne Verhaltensweisen und Muster in der US-Wirtschaft beobachten, die durch direkte Beobachtung nicht erkennbar waren. Da er als Petrodollar gilt, hat sich der kanadische Dollar erst seit den 1970er Jahren, als er gegenüber allen anderen Weltwährungen freigesetzt wurde, vollständig zu einer globalen Reservewährung entwickelt.

Der kanadische Dollar steht seit 2013 auf Platz 5 der Devisenreserven der Welt.[46]

Ruft nach einer alternativen Reservewährung[edit]

John Maynard Keynes schlug den Bancor, eine supranationale Währung als Rechnungseinheit im internationalen Handel, als Reservewährung im Rahmen der Bretton-Woods-Konferenz von 1945 vor. Der Bancor wurde zugunsten des US-Dollars abgelehnt.

Ein Bericht der Handels- und Entwicklungskonferenz der Vereinten Nationen aus dem Jahr 2010 forderte die Abschaffung des US-Dollars als einzige Hauptreservewährung. Der Bericht besagt, dass das neue Reservesystem nicht auf einer einzigen Währung oder gar mehreren nationalen Währungen basieren sollte, sondern stattdessen die Emission internationaler Liquidität zulassen sollte, um ein stabileres globales Finanzsystem zu schaffen.[47][48][49]

Länder wie Russland und die Volksrepublik China, Zentralbanken und Wirtschaftsanalysten und -gruppen wie der Golf-Kooperationsrat haben den Wunsch geäußert, den Dollar durch eine unabhängige neue Währung als Reservewährung zu ersetzen. Es wird jedoch anerkannt, dass der US-Dollar die stärkste Reservewährung bleibt.[50]

Am 10. Juli 2009 schlug der russische Präsident Medwedew beim G8-Treffen in London eine neue „Weltwährung“ als alternative Reservewährung als Ersatz für den Dollar vor.[51]

Zu Beginn des 21. Jahrhunderts wurden Gold und Rohöl noch in Dollar festgesetzt, was die Exportinflation unterstützt und Beschwerden über die Politik der OPEC bei der Verwaltung der Ölquoten zur Aufrechterhaltung der Dollarpreisstabilität nach sich gezogen hat.[52]

Sonderziehungsrechte[edit]

Einige haben die Verwendung der Sonderziehungsrechte (SZR) des Internationalen Währungsfonds (IWF) als Reserve vorgeschlagen.

China hat vorgeschlagen, für internationale Zahlungen SZR zu verwenden, die täglich aus einem Korb von US-Dollar, Euro, japanischen Yen und britischen Pfund berechnet werden.[53]

Am 3. September 2009 veröffentlichte die Konferenz der Vereinten Nationen für Handel und Entwicklung (UNCTAD) einen Bericht, in dem eine neue Reservewährung auf der Grundlage des SZR gefordert wird, die von einer neuen globalen Reservebank verwaltet wird.[54] Der IWF veröffentlichte im Februar 2011 einen Bericht, in dem es heißt, dass die Verwendung von SZR “zur Stabilisierung des globalen Finanzsystems beitragen könnte”.[55]

Chinesische Yuan[edit]

Der chinesische Yuan wurde am 1. Oktober 2016 offiziell zu einer zusätzlichen Devisenreserve.[56] Er repräsentiert 10,92% des SZR-Währungskorbs des IWF.[57][58] Der chinesische Yuan ist nach dem US-Dollar und dem Euro die dritte Reservewährung im Währungskorb der SZR.[57] Die SZR selbst ist nur ein winziger Bruchteil der weltweiten Währungsreserven.[59]

Weiterlesen[edit]

Siehe auch[edit]

Verweise[edit]

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