Bear Stearns – Wikipedia

Amerikanische Investmentbank

Die Bear Stearns Companies, Inc. war eine in New York ansässige globale Investmentbank, Wertpapierhandels- und Maklerfirma, die 2008 im Rahmen der globalen Finanzkrise und Rezession gescheitert war und anschließend an JPMorgan Chase verkauft wurde. Die Hauptgeschäftsbereiche des Unternehmens vor seinem Scheitern waren Kapitalmärkte, Investmentbanking, Vermögensverwaltung und globale Clearingdienste. Das Unternehmen war stark in die Subprime-Hypothekenkrise verwickelt.

In den Jahren vor dem Scheitern war Bear Stearns stark an Verbriefungen beteiligt und gab große Mengen an Asset-Backed-Securities aus. im Fall von Hypotheken, Pionierarbeit von Lewis Ranieri, “dem Vater von Hypothekenpapieren”.^[1] Da die Anlegerverluste in diesen Märkten in den Jahren 2006 und 2007 zunahmen, erhöhte das Unternehmen tatsächlich sein Engagement, insbesondere in hypothekenbesicherten Vermögenswerten, die für die Subprime-Hypothekenkrise von zentraler Bedeutung waren. Im März 2008 stellte die Federal Reserve Bank von New York einen Notkredit zur Verfügung, um einen plötzlichen Zusammenbruch des Unternehmens abzuwenden. Das Unternehmen konnte jedoch nicht gerettet werden und wurde für 10 USD pro Aktie an JPMorgan Chase verkauft.^[2] Ein Preis, der weit unter dem 52-Wochen-Hoch vor der Krise von 133,20 USD je Aktie liegt, jedoch nicht so niedrig wie die ursprünglich von Bear Stearns und JPMorgan Chase vereinbarten 2 USD je Aktie.^[3]

Der Zusammenbruch des Unternehmens war der Auftakt zum Zusammenbruch des Risikomanagements der Investmentbanking-Branche in den USA und anderswo, der im September 2008 seinen Höhepunkt fand, und der anschließenden globalen Finanzkrise von 2008–2009. Im Januar 2010 stellte JPMorgan die Verwendung des Namens Bear Stearns ein.^[4]

Geschichte[edit]

Bear Stearns wurde am 1. Mai 1923 von Joseph Ainslie Bear, Robert B. Stearns und Harold C. Mayer als Aktienhandelshaus mit einem Kapital von 500.000 USD gegründet. Bei den drei Gründern kam es schnell zu internen Spannungen. Das Unternehmen überlebte den Wall Street Crash von 1929 ohne Entlassung von Mitarbeitern und eröffnete 1933 seine erste Niederlassung in Chicago. 1955 eröffnete das Unternehmen sein erstes internationales Büro in Amsterdam.^[5]

Im Jahr 1985 wurde Bear Stearns ein börsennotiertes Unternehmen.^[5] Es diente Unternehmen, Institutionen, Regierungen und Einzelpersonen. Das Geschäft des Unternehmens umfasste Unternehmensfinanzierungen, Fusionen und Übernahmen, institutionelle Aktien, festverzinsliche Verkäufe und Risikomanagement, Handel und Research, Dienstleistungen für Privatkunden, Derivate, Verkauf und Handel von Devisen und Terminkontrakten, Vermögensverwaltung und Verwahrung. Über Bear Stearns Securities Corp. bot das Unternehmen Broker-Händlern, Prime-Broker-Kunden und anderen professionellen Händlern globale Clearing-Dienstleistungen an, einschließlich Wertpapierleihgeschäften.^[6] Bear Stearns war auch bekannt für eines der meistgelesenen Marktinformationen auf der Straße, das als “Early Look at the Market” bekannt ist.^{[citation needed]}

Das World Headquarters von Bear Stearns befand sich in der 383 Madison Avenue zwischen der East 46th Street und der East 47th Street in Manhattan. Bis 2007 beschäftigte das Unternehmen weltweit mehr als 15.500 Mitarbeiter.^[7] Das Unternehmen hatte seinen Hauptsitz in New York City und Niederlassungen in Atlanta, Boston, Chicago, Dallas, Denver, Houston, Los Angeles, Irvine, San Francisco und St. Louis. Whippany, New Jersey; und San Juan, Puerto Rico. International hatte das Unternehmen Niederlassungen in London, Peking, Dublin, Frankfurt, Hongkong, Lugano, Mailand, São Paulo, Mumbai, Shanghai, Singapur und Tokio.

In den Jahren 2005–2007 wurde Bear Stearns als die am meisten bewunderte Wertpapierfirma in anerkannt VermögenUmfrage “Amerikas am meisten bewunderte Unternehmen” und insgesamt Zweiter im Bereich Wertpapierfirmen.^[8] Die jährliche Umfrage ist eine prestigeträchtige Rangliste der Talente der Mitarbeiter, der Qualität des Risikomanagements und der Unternehmensinnovation. Dies war das zweite Mal in drei Jahren, dass Bear Stearns diese “Top” -Auszeichnung erhielt.

Vor dem Scheitern – Erhöhung des Engagements in Subprime-Hypotheken[edit]

Bis November 2006 verfügte das Unternehmen über ein Gesamtkapital von ca. 66,7 Mrd. USD und eine Bilanzsumme von 350,4 Mrd. USD. Dies geht aus der April-Ausgabe 2005 von hervor Institutioneller Investor Das Magazin Bear Stearns war gemessen am Gesamtkapital das siebtgrößte Wertpapierunternehmen.

Ein Jahr später verfügte Bear Stearns über fiktive Kontraktbeträge in Höhe von rund 13,40 Billionen US-Dollar an derivativen Finanzinstrumenten, von denen 1,85 Billionen US-Dollar an börsennotierten Futures- und Optionskontrakten notiert waren. Darüber hinaus hatte Bear Stearns zum Ende des Geschäftsjahres 2007 ein Level-3-Vermögen von mehr als 28 Milliarden US-Dollar in seinen Büchern, verglichen mit einer Netto-Eigenkapitalposition von nur 11,1 Milliarden US-Dollar. Diese 11,1 Milliarden US-Dollar unterstützten ein Vermögen von 395 Milliarden US-Dollar.^[9] Dies bedeutet eine Verschuldungsquote von 35,6 zu 1. Diese hoch verschuldete Bilanz, die aus vielen illiquiden und potenziell wertlosen Vermögenswerten besteht, führte zu einem raschen Rückgang des Vertrauens von Anlegern und Kreditgebern, der schließlich verflogen war, als Bear gezwungen war, die New Yorker Federal Reserve anzurufen die drohende Kaskade des Kontrahentenrisikos abzuwehren, die sich aus der Zwangsliquidation ergeben würde.

Beginn der Krise – zwei Subprime-Hypothekenfonds scheitern[edit]

Am 22. Juni 2007 verpfändete Bear Stearns ein besichertes Darlehen in Höhe von bis zu 3,2 Mrd. USD, um einen seiner Fonds, den Bear Stearns High-Grade Structured Credit Fund, zu “retten”, während er mit anderen Banken verhandelte, um Geld gegen Sicherheiten an einen anderen Fonds zu leihen , der hochgradige strukturierte kreditverstärkte Leveraged Fund von Bear Stearns. Bear Stearns hatte ursprünglich nur 25 Millionen Dollar aufgebracht, daher zögerten sie mit der Rettungsaktion. Dennoch machten sich CEO James Cayne und andere leitende Angestellte Sorgen über die Schädigung des Rufs des Unternehmens.^[10][11] Die Fonds wurden in dünn gehandelte Collateralized Debt Obligations (CDOs) investiert. Merrill Lynch beschlagnahmte die zugrunde liegenden Sicherheiten im Wert von 850 Millionen US-Dollar, konnte jedoch nur 100 Millionen US-Dollar versteigern. Der Vorfall löste Bedenken hinsichtlich einer Ansteckung aus, da Bear Stearns möglicherweise gezwungen sein könnte, seine CDOs zu liquidieren, was zu einem Abschlag ähnlicher Vermögenswerte in anderen Portfolios führte.^[12][13]Richard A. Marin, ein leitender Angestellter bei Bear Stearns Asset Management, der für die beiden Hedgefonds verantwortlich ist, wurde am 29. Juni von Jeffrey B. Lane, einem ehemaligen stellvertretenden Vorsitzenden der konkurrierenden Investmentbank Lehman Brothers, ersetzt.^[14]

In der Woche vom 16. Juli 2007 gab Bear Stearns bekannt, dass die beiden Subprime-Hedgefonds aufgrund eines raschen Rückgangs des Marktes für Subprime-Hypotheken fast ihren gesamten Wert verloren hatten.

Am 1. August 2007 haben Anleger der beiden Fonds Maßnahmen gegen Bear Stearns und seine Top-Board- und Risikomanagement-Manager und leitenden Angestellten ergriffen. Die Anwaltskanzleien von Jake Zamansky & Associates und Rich & Intelisano reichten bei der National Association of Securities Dealers Schiedsklagen ein, in denen sie behaupteten, Bear Stearns habe die Anleger über das Engagement in den Fonds in die Irre geführt. Dies war die erste rechtliche Klage gegen Bear Stearns. Co-Präsident Warren Spector wurde am 5. August 2007 zum Rücktritt aufgefordert, da zwei mit Subprime-Hypotheken verbundene Hedgefonds zusammengebrochen waren. Ein Bericht vom 21. September in Die New York Times stellte fest, dass Bear Stearns aufgrund ihrer Verluste aus Hedgefonds einen Rückgang des Nettogewinns um 61 Prozent verzeichnete.^[15] Nachdem Samuel Molinaro am 15. November bekannt gegeben hatte, dass Bear Stearns weitere hypothekenbezogene Wertpapiere in Höhe von 1,2 Mrd. USD abschreibt und den ersten Verlust seit 83 Jahren erleiden würde, stufte Standard & Poor’s die Bonität des Unternehmens von AA auf A herab.^[16]

Matthew Tannin und Ralph R. Cioffi, beide ehemalige Manager von Hedgefonds bei Bear Stearns Companies, wurden am 19. Juni 2008 festgenommen.^[17] Sie wurden strafrechtlich verfolgt und nicht für schuldig befunden, Investoren über die mit dem Subprime-Markt verbundenen Risiken irregeführt zu haben. Tannin und Cioffi wurden auch in Klagen der Barclays Bank genannt, die behaupten, sie seien einer der vielen Investoren, die von den Führungskräften in die Irre geführt wurden.^[18][19]

Sie wurden auch in Zivilklagen genannt, die 2007 von Investoren, einschließlich der Barclays Bank, eingereicht wurden, die behaupteten, sie seien irregeführt worden. Barclays behauptete, dass Bear Stearns wusste, dass bestimmte Vermögenswerte des hochgradigen strukturierten Kredit-Master-Fonds für strukturierte Kreditstrategien von Bear Stearns viel weniger wert waren als ihre erklärten Werte. In der Klage wurde behauptet, dass die Manager von Bear Stearns “einen Plan ausgearbeitet haben, um mehr Geld für sich selbst zu verdienen und den erweiterten Fonds weiterhin als Aufbewahrungsort für riskante Anlagen von schlechter Qualität zu nutzen”. In der Klage hieß es, Bear Stearns habe Barclays mitgeteilt, dass der erweiterte Fonds bis Juni 2007 um fast 6% gestiegen sei – als “in Wirklichkeit die Vermögenswerte des Portfolios sanken”.^[20]

Weitere Anleger des Fonds waren die Financial Trust Company von Jeffrey E. Epstein.^[21]

Fed-Rettungsaktion und Verkauf an JPMorgan Chase[edit]

Am 14. März 2008 erklärte sich die Federal Reserve Bank von New York (“FRBNY”) bereit, Bear Stearns ein Darlehen in Höhe von 25 Mrd. USD zu gewähren, das durch unbelastete Vermögenswerte von Bear Stearns besichert ist, um Bear Stearns die Liquidität für bis zu 28 Tage zur Verfügung zu stellen Markt weigerte sich zu liefern. Kurz danach hatte FRBNY einen Sinneswandel und teilte Bear Stearns mit, dass das 28-Tage-Darlehen für sie nicht verfügbar sei.^[22] Der Deal wurde dann dahingehend geändert, dass FRBNY ein Unternehmen gründen würde (was zu Maiden Lane LLC werden würde), um Vermögenswerte von Bear Stearns im Wert von 30 Milliarden US-Dollar zu kaufen, und Bear Stearns von JPMorgan Chase im Rahmen eines Aktientauschs im Wert von 2 US-Dollar pro Aktie oder weniger als 7 Prozent des Marktwerts von Bear Stearns nur zwei Tage zuvor.^[23] Dieser Verkaufspreis stellte einen erstaunlichen Verlust dar, da die Aktie noch im Januar 2007 bei 172 USD je Aktie und noch im Februar 2008 bei 93 USD je Aktie gehandelt wurde. Nach einer Neuverhandlung des Kaufs von Bear Stearns wurde Maiden Lane LLC schließlich mit 29 USD finanziert Darlehen erster Priorität in Milliardenhöhe von FRBNY und ein nachrangiges Darlehen in Höhe von 1 Mrd. USD von JPMorgan Chase, ohne weiteren Rückgriff auf JPMorgan Chase.^[24] Die Struktur der Transaktion, wobei beide Kredite durch verbriefte Hypotheken besichert sind^[25] und da das JPMorgan Chase-Darlehen Verluste vor dem FRBNY-Darlehen aufwies, bedeutete dies, dass FRBNY die Vermögenswerte von JPMorgan Chase nicht beschlagnahmen oder anderweitig belasten konnte, wenn die zugrunde liegenden Sicherheiten nicht mehr ausreichten, um das FRBNY-Darlehen zurückzuzahlen.^[25][26] Der Vorsitzende der Fed, Ben Bernanke, verteidigte die Rettungsaktion mit der Feststellung, dass eine Insolvenz von Bear Stearns die Realwirtschaft beeinträchtigt und zu einem “chaotischen Abwickeln” der Investitionen auf den US-Märkten hätte führen können.^[23][27]

Am 20. März sagte der Vorsitzende der Securities and Exchange Commission, Christopher Cox, der Zusammenbruch von Bear Stearns sei auf mangelndes Vertrauen und nicht auf mangelndes Kapital zurückzuführen. Cox stellte fest, dass die Probleme von Bear Stearns eskalierten, als sich Gerüchte über die Liquiditätskrise verbreiteten, die wiederum das Vertrauen der Anleger in das Unternehmen untergruben. “Ungeachtet dessen, dass Bear Stearns weiterhin über hochwertige Sicherheiten als Sicherheit für Kreditaufnahmen verfügte, waren die Marktkontrahenten weniger bereit, mit Bear Stearns besicherte Finanzierungsvereinbarungen zu treffen”, sagte Cox. Der Liquiditätspool von Bear Stearns begann am 10. März bei 18,1 Milliarden US-Dollar und fiel am 13. März auf 2 Milliarden US-Dollar. Letztendlich erfüllten sich Marktgerüchte über die Schwierigkeiten von Bear Stearns, sagte Cox.^[28]

Am 24. März 2008 wurde im Namen der Aktionäre eine Sammelklage gegen die Bedingungen der kürzlich angekündigten Übernahme von Bear Stearns durch JPMorgan eingereicht.^[29] Am selben Tag wurde eine neue Vereinbarung getroffen, die das Angebot von JPMorgan Chase von ursprünglich 2 USD auf 10 USD je Aktie erhöhte, was einem Angebot von 1,2 Mrd. USD entsprach.^[30] Der überarbeitete Deal zielte darauf ab, verärgerte Anleger zu beruhigen, und wurde durch eine Lücke in einer unbefristeten Garantie erforderlich, obwohl der Deal der Zustimmung der Aktionäre bedurfte.^[31] Während es nicht klar war, ob die Anwälte von JPMorgan, Wachtell, Lipton, Rosen & Katz, für den Fehler im hastig geschriebenen Vertrag verantwortlich waren, wurde der CEO von JPMorgan, Jamie Dimon, als „apoplektisch“ in Bezug auf den Fehler beschrieben.^[32] Das Rettungspaket für Bear Stearns wurde als Extremszenario angesehen und wirft weiterhin wichtige Fragen zur Intervention der Fed auf. Am 8. April 2008 erklärte Paul A. Volcker, die Fed habe “Maßnahmen ergriffen, die bis an den Rand ihrer gesetzlichen und impliziten Befugnisse reichen”. Siehe seine Ausführungen bei einem Mittagessen des Economic Club of New York.^[33] Am 29. Mai genehmigten die Aktionäre von Bear Stearns den Verkauf an JPMorgan Chase zum Preis von 10 USD je Aktie.^[34]

Ein Artikel des Journalisten Matt Taibbi für Rollender Stein behauptete, dass nackte Leerverkäufe eine Rolle beim Untergang von Bear Stearns und Lehman Brothers spielten.^[35] Eine Studie von Finanzforschern des Price College of Business der Universität von Oklahoma untersuchte den Handel mit Finanzaktien, darunter Bear Stearns und Lehman Brothers, und fand “keine Beweise dafür, dass Kursrückgänge durch nackte Leerverkäufe verursacht wurden”.^[36]

Struktur vor dem Zusammenbruch[edit]

Geschäftsführende Gesellschafter / Chief Executive Officers[edit]

Großaktionäre[edit]

Die größten Aktionäre von Bear Stearns im Dezember 2007 waren:^[37]

Siehe auch[edit]

Verweise[edit]

Weiterführende Literatur[edit]

Externe Links[edit]