Libor – Wikipedia

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Zinsbenchmark

Die Londoner Interbanken-Angebotspreis ist ein Zinsdurchschnitt, der aus Schätzungen der führenden Banken in London berechnet wird. Jede Bank schätzt, was ihr in Rechnung gestellt würde, wenn sie bei anderen Banken Kredite aufnehmen würde.[1][a] Der resultierende Durchschnittskurs wird in der Regel abgekürzt mit Libor () oder LIBOR, oder mehr offiziell an EIS-LIBOR (für den Interkontinentalen Börsen-Libor). Es war früher bekannt als BBA-Libor (für British Bankers’ Association Libor oder die Marke bba libor) bevor die Verantwortung für die Verwaltung auf Intercontinental Exchange übertragen wurde. Er ist neben dem Euribor die wichtigste Benchmark für kurzfristige Zinssätze weltweit.[2][3] Der Libor wird Ende 2021 auslaufen, und die Marktteilnehmer werden ermutigt, zu risikofreien Zinssätzen überzugehen.[4][5][6]

Die Libor-Sätze werden für fünf Währungen und sieben Leihfristen von über Nacht bis zu einem Jahr berechnet und geschäftstäglich von Thomson Reuters veröffentlicht.[7] Viele Finanzinstitute, Hypothekenbanken und Kreditkartenagenturen legen ihre eigenen Zinssätze fest. Mindestens 350 Billionen Dollar an Derivaten und anderen Finanzprodukten sind an den Libor gebunden.[8]

Im Juni 2012 enthüllten mehrere strafrechtliche Vergleiche der Barclays Bank erhebliche Betrugs- und Absprachen von Mitgliedsbanken im Zusammenhang mit den Gebührenübermittlungen, die zum Libor-Skandal führten.[9][10][11] Die British Bankers’ Association gab am 25. September 2012 bekannt, dass sie die Aufsicht über den Libor auf die britischen Aufsichtsbehörden übertragen wird, wie von Martin Wheatley, Managing Director der Financial Services Authority, vorgeschlagen.[12] In der Überprüfung von Wheatley wurde empfohlen, dass Banken, die Zinssätze an den Libor übermitteln, diese auf tatsächlichen Interbanken-Einlagenmarkttransaktionen basieren und Aufzeichnungen über diese Transaktionen führen müssen, dass die Libor-Einreichungen einzelner Banken nach drei Monaten veröffentlicht werden, und empfahl strafrechtliche Sanktionen speziell für die Manipulation von Referenzzinssätzen .[13] Für Kunden von Finanzinstituten können nach Umsetzung der empfohlenen Reformen höhere und volatilere Kredit- und Absicherungskosten entstehen.[14] Die britische Regierung erklärte sich bereit, alle Empfehlungen der Wheatley Review zu akzeptieren und auf Rechtsvorschriften zu ihrer Umsetzung zu drängen.[15]

Bedeutende Reformen im Einklang mit dem Wheatley Review traten 2013 in Kraft, und Anfang 2014 übernahm ein neuer Administrator das Amt.[16][17] Die britische Regierung reguliert den Libor durch vom Parlament verabschiedete Straf- und Regulierungsgesetze.[18][19] Insbesondere der Financial Services Act 2012 stellt den Libor unter britische Aufsicht und stellt eine Straftat dar, wenn wissentlich oder vorsätzlich falsche oder irreführende Angaben in Bezug auf die Benchmark-Festlegung gemacht werden.[16][20]

Einführung[edit]

Der London Interbank Offered Rate (LIBOR) wurde in den 1970er Jahren als Referenzzinssatz für Transaktionen auf den Offshore-Eurodollar-Märkten weit verbreitet.[21][22][23]

1984 wurde deutlich, dass immer mehr Banken aktiv mit einer Vielzahl relativ neuer Marktinstrumente handelten, insbesondere Zinsswaps, Devisenoptionen und Forward Rate Agreements. Die Banker waren sich zwar bewusst, dass solche Instrumente dem Londoner Interbankenmarkt mehr Geschäft und Tiefe verschafften, befürchteten jedoch, dass zukünftiges Wachstum gehemmt werden könnte, wenn nicht ein Maß an Einheitlichkeit eingeführt würde. Im Oktober 1984 gründete die British Bankers’ Association (BBA) in Zusammenarbeit mit anderen Parteien wie der Bank of England verschiedene Arbeitsgruppen, die schließlich in der Erstellung des BBA-Standards für Zinsswaps oder “BBAIRS”-Bedingungen gipfelten . Bestandteil dieses Standards war die Festsetzung von BBA-Zinssätzen, dem Vorgänger des BBA-Libor. Ab dem 2. September 1985 wurden die BBAIRS-Bedingungen marktübliche Praxis. Die BBA-Libor-Fixierungen begannen offiziell nicht vor dem 1. Januar 1986. Vor diesem Datum wurden jedoch einige Sätze für eine Probezeit ab Dezember 1984 festgesetzt.

Die Mitgliedsbanken sind international ausgerichtet, mit mehr als sechzig Nationen unter den 223 Mitgliedern und 37 assoziierten professionellen Firmen (Stand 2008). Siebzehn Banken beteiligen sich beispielsweise derzeit an der Festsetzung des US-Dollar-Libor. Das Panel umfasst die folgenden Mitgliedsbanken:[24]

Der Libor wird häufig als Referenzzinssatz für viele Finanzinstrumente sowohl auf den Finanzmärkten als auch im kommerziellen Bereich verwendet. Es gibt drei Hauptklassifikationen von Zinsfestsetzungsinstrumenten, darunter Standard-Interbankprodukte, kommerzielle Feldprodukte und Hybridprodukte, die häufig den Libor als Referenzzinssatz verwenden.[25]

Standard-Interbankprodukte:

Kommerzielle Feldprodukte:

Hybridprodukte:

In den Vereinigten Staaten waren 2008 rund 60 Prozent der variabel verzinslichen Hypothekendarlehen und fast alle Subprime-Hypotheken an den US-Dollar-Libor indexiert.[26][27] Im Jahr 2012 waren rund 45 Prozent der variabel verzinslichen Hypothekendarlehen und mehr als 80 Prozent der Subprime-Hypotheken an den Libor indexiert.[26][28] Auch amerikanische Kommunen haben sich rund 75 Prozent ihres Geldes über Finanzprodukte geliehen, die an den Libor gekoppelt sind.[29][30] In Großbritannien wird der 3-Monats-Libor in britischem Pfund für einige Hypotheken verwendet – insbesondere für solche mit ungünstiger Bonität. Der Schweizer Franken-Libor wird auch von der Schweizerischen Nationalbank als Referenzzinssatz für die Geldpolitik verwendet.[31]

Der übliche Referenzzinssatz für auf Euro lautende Zinsprodukte ist jedoch der Euribor, der von der European Banking Federation aus einem größeren Bankenpanel ermittelt wird. Ein Euro-Libor existiert zwar, aber hauptsächlich aus Kontinuitätsgründen bei Swap-Kontrakten aus der Zeit vor der EWU. Der Libor ist eine Schätzung und nicht in den verbindlichen Verträgen eines Unternehmens vorgesehen. Er wird jedoch in der marktüblichen Dokumentation der International Swaps and Derivatives Association, die von Parteien verwendet wird, die Geschäfte mit außerbörslichen Zinsderivaten tätigen möchten, ausdrücklich als Referenzzinssatz erwähnt.

Definition[edit]

Der Libor ist definiert als:

Der Zinssatz, zu dem sich eine einzelne Contributor Panel-Bank Geld leihen könnte, wenn sie dies tun würde, indem sie kurz vor 11.00 Uhr Londoner Zeit Interbankenangebote in angemessener Marktgröße anfordert und dann akzeptiert.

Diese Definition wird wie folgt erweitert:

  • Der von jeder Bank vorgelegte Zinssatz muss aus der Wahrnehmung ihrer Mittelkosten auf dem Interbankenmarkt durch diese Bank gebildet werden.
  • Die Beiträge müssen die in London und nicht anderswo gebildeten Sätze darstellen.
  • Die Beiträge müssen für die betreffende Währung gezahlt werden, nicht für die Herstellung einer Währung durch Kreditaufnahme in einer anderen Währung und den Zugang zur erforderlichen Währung über die Devisenmärkte.
  • Die Sätze müssen von Mitarbeitern einer Bank eingereicht werden, die die Hauptverantwortung für die Verwaltung der Barmittel einer Bank und nicht des Derivatebuchs einer Bank trägt.
  • Die Definition von “Fonds” ist: unbesicherte Barmittel zwischen Banken oder Barmittel, die durch die Erstausgabe von Interbank-Einlagenzertifikaten beschafft werden.

Die British Bankers’ Association veröffentlicht einen grundlegenden Leitfaden zum BBA-Libor, der viele Details zu seiner Geschichte und seiner aktuellen Berechnung enthält.[32]

Technische Eigenschaften[edit]

Berechnung[edit]

Der Libor wird von der Intercontinental Exchange (ICE) berechnet und von Refinitiv veröffentlicht. Es handelt sich um einen Index, der die Kosten von Mitteln für große globale Banken misst, die an den Londoner Finanzmärkten oder mit in London ansässigen Gegenparteien tätig sind. Jeden Tag befragt die BBA eine Gruppe von Banken (18 große globale Banken für den USD-Libor) und stellt die Frage: “Zu welchem ​​Zinssatz könnten Sie sich Geld leihen, wenn Sie dies tun würden, indem Sie Interbankenangebote in angemessener Weise anfordern und dann annehmen? Marktgröße kurz vor 11 Uhr?” Der BBA wirft die höchsten vier und die niedrigsten vier Antworten aus und bildet den Durchschnitt der verbleibenden mittleren zehn, was einen getrimmten Mittelwert von 22 % ergibt. Der Durchschnitt wird um 11:30 Uhr gemeldet.[33]

Libor ist eigentlich ein Satz von Indizes. Für jede der 5 Währungen werden separate Libor-Sätze für sieben verschiedene Laufzeiten (Dauer bis zur Rückzahlung einer Schuld) gemeldet.[7][34] Die kürzeste Laufzeit beträgt über Nacht, die längste ein Jahr. In den Vereinigten Staaten beziehen sich viele private Verträge auf den Dreimonats-Dollar-Libor, den Index, der sich aus der Frage ergibt, welchen Zinssatz sie zahlen würden, um Dollar für drei Monate zu leihen.[35]

Währung[edit]

1986 legte der Libor zunächst die Kurse für drei Währungen fest. Dies waren der US-Dollar, das britische Pfund Sterling und die Deutsche Mark. Im Laufe der Zeit wuchs dies auf sechzehn Währungen an. Nachdem einige dieser Währungen im Jahr 2000 in den Euro aufgegangen waren, blieben zehn Währungen übrig.[36] Nach den Reformen von 2013 werden die Libor-Sätze für 5 Währungen berechnet.[7][16][34][37]

Aktiv

Inaktiv

Beachten Sie, dass der Euro-LIBOR nicht mit dem EURIBOR verwechselt werden sollte.

Laufzeiten[edit]

Bis 1998 betrug die kürzeste Laufzeit einen Monat, danach kam der Tarif für eine Woche hinzu. 2001 wurden Tarife für einen Tag und zwei Wochen eingeführt[36][38] Im Anschluss an die Reformen von 2013 werden die Libor-Sätze für 7 Laufzeiten berechnet.[7][16][34][37]

Aktiv

  • 1 Tag
  • 1 Woche
  • 1 Monat
  • 2 Monate
  • 3 Monate
  • 6 Monate
  • 12 Monate

Inaktiv

  • 2 Wochen
  • 4 Monate
  • 5 Monate
  • 7 Monate
  • 8 Monate
  • 9 Monate
  • 10 Monate
  • 11 Monate

Libor-basierte Derivate[edit]

Libor-Futures[edit]

Die Eurodollar-Kontrakte der Chicago Mercantile Exchange basieren auf 3-Monats-US-Dollar-Libor-Kursen. Sie sind die weltweit meistgehandelten kurzfristigen Zinsterminkontrakte und haben eine Laufzeit von bis zu zehn Jahren. Handel mit kürzeren Laufzeiten an der Singapore Exchange (UTC+08:00 Zeitzone).

GBP- und CHF-LIBOR-Futures werden an der Intercontinental Exchange (ICE) gehandelt[39] und auf CurveGlobal, einem Teil der London Stock Exchange Group.[40]

Zinsswaps[edit]

Zinsswaps auf Basis von Short-Libor-Sätzen werden derzeit am Interbankenmarkt mit Laufzeiten bis zu 50 Jahren gehandelt. Auf dem Swapmarkt bezieht sich ein “Fünfjahres-Libor” auf den 5-Jahres-Swapsatz, bei dem die variable Seite des Swaps sich auf den 3- oder 6-Monats-Libor bezieht gegenüber 6-Monats-Libor”). “Libor + x Basispunkte” bedeutet bei einer Anleihe, dass die Cashflows der Anleihe auf die um . verschobene Nullkupon-Zinskurve der Swaps abgezinst werden müssen x Basispunkte dem tatsächlichen Marktpreis der Anleihe entsprechen. Die Tageszählkonvention für Libor-Sätze in Zinsswaps ist Actual/360, mit Ausnahme der GBP-Währung, für die sie Actual/365 (fix) ist.[41]

Zuverlässigkeit und Skandal[edit]

Am Donnerstag, 29. Mai 2008, Das Wall Street Journal (WSJ) veröffentlichte eine umstrittene Studie, die darauf hindeutet, dass Banken die Kreditkosten, die sie für den Libor während der Kreditklemme 2008 angegeben haben, möglicherweise zu niedrig angesetzt haben.[42] Eine solche Unterberichterstattung hätte den Eindruck erwecken können, dass Banken bei anderen Banken billiger Kredite aufnehmen könnten, als dies in Wirklichkeit der Fall wäre. Es hätte auch das Bankensystem oder eine bestimmte beitragende Bank gesünder erscheinen lassen als während der Kreditkrise 2008. Die Studie ergab beispielsweise, dass die Zinssätze, zu denen eine Großbank (Citigroup) “angab, sie könne sich drei Monate lang Dollar leihen”, um etwa 0,87 Prozentpunkte niedriger waren als der anhand von Ausfallversicherungsdaten berechnete Zinssatz.

Im September 2008 beschrieb Willem Buiter, ein ehemaliges Mitglied des geldpolitischen Ausschusses der Bank of England, den Libor als “den Zins, zu dem sich Banken einander keine Kredite leihen” und forderte seine Ablösung.[43] Der frühere Gouverneur der Bank of England, Mervyn King, verwendete später dieselbe Beschreibung vor dem Treasury Select Committee.[44][45]

Um diesen Fall weiter ans Licht zu bringen, Das Wall Street Journal berichtete im März 2011, dass sich die Aufsichtsbehörden auf die Bank of America Corp., Citigroup Inc. und UBS AG konzentrierten.[46] Eine Argumentation wäre sehr schwierig, da die Bestimmung des Libor-Satzes nicht an einer offenen Börse stattfindet. Laut Sachverständigen wurden Vorladungen an die drei Banken ausgestellt.

Als Reaktion auf die vom WSJ veröffentlichte Studie gab die British Bankers’ Association bekannt, dass der Libor auch in Zeiten der Finanzkrise weiterhin zuverlässig sei. Nach Angaben der British Bankers’ Association sind andere Proxys für die finanzielle Gesundheit, wie der Markt für Ausfallkreditversicherungen, in Zeiten der Finanzkrise nicht unbedingt solider als der Libor, obwohl sie in Lateinamerika, insbesondere im ecuadorianischen, weiter verbreitet sind und bolivianischen Märkten.

Darüber hinaus widersprachen einige andere Behörden dem Artikel des Wall Street Journal. In ihrem Quartalsbericht vom März 2008 stellte die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich fest, dass “die verfügbaren Daten nicht die Hypothese stützen, dass Beitragsbanken ihre Notierungen manipulierten, um von Positionen auf der Grundlage von Fixings zu profitieren”.[47]

Darüber hinaus veröffentlichte der Internationale Währungsfonds im Oktober 2008 seine reguläre Globale Überprüfung der Finanzstabilität die auch feststellte: “Obwohl die Integrität des Prozesses zur Festsetzung des US-Dollar-Libor von einigen Marktteilnehmern und der Finanzpresse in Frage gestellt wurde, scheint es, dass der US-Dollar-Libor weiterhin ein genaues Maß für die Grenzkosten einer typischen kreditwürdigen Bank für unbesicherte US-Dollar-Termine ist” Finanzierung.”[48]

Am 27. Juli 2012 wurde die Financial Times veröffentlichte einen Artikel eines ehemaligen Händlers, der besagte, dass Libor-Manipulationen seit mindestens 1991 üblich seien.[49] Weitere Berichte dazu sind inzwischen von der BBC gekommen[50][51] und Reuters.[52] Am 28. November 2012 hat der Finanzausschuss des Bundestages zu diesem Thema eine Anhörung durchgeführt.[53]

Ende September 2012 wurde Barclays wegen seiner Versuche, den Libor zu manipulieren, mit einer Geldstrafe von 290 Millionen Pfund belegt, und gegen andere Banken wird wegen ähnlicher Maßnahmen ermittelt. Wheatley forderte, dass die British Bankers’ Association ihre Befugnisse zur Bestimmung des Libor verliert und die FSA strafrechtliche Sanktionen sowie andere Änderungen in einem Zehn-Punkte-Überarbeitungsplan verhängen kann.[54][55][56]

Die British Bankers’ Association kündigte am 25. September an, die Aufsicht über den LIBOR auf die britischen Aufsichtsbehörden zu übertragen, wie von Martin Wheatley, dem Geschäftsführer der Financial Services Authority und dem designierten CEO der neuen Financial Conduct Authority, vorgeschlagen.[12]

Am 28. September wurde die unabhängige Überprüfung von Wheatley veröffentlicht, in der empfohlen wurde, dass eine unabhängige Organisation mit Regierungs- und Aufsichtsvertretung, der sogenannte Tender Committee, den Prozess der Festlegung des LIBOR im Rahmen eines neuen externen Aufsichtsverfahrens für Transparenz und Rechenschaftspflicht leitet. Banken, die Einreichungen an den LIBOR vornehmen, müssten diese auf tatsächlichen Interbanken-Einlagenmarkttransaktionen stützen und Aufzeichnungen über ihre Transaktionen führen, die diese Einreichungen unterstützen. Die Überprüfung empfahl auch, die LIBOR-Einreichungen der einzelnen Banken erst nach drei Monaten zu veröffentlichen, um das Risiko zu verringern, dass sie als Gradmesser für die Kreditwürdigkeit der einreichenden Banken verwendet würden. Die Überprüfung ließ die Möglichkeit offen, dass die Aufsichtsbehörden weitere Banken zur Teilnahme an den Einreichungen zwingen könnten, wenn eine unzureichende Zahl freiwillig dies tut. Die Überprüfung empfahl strafrechtliche Sanktionen speziell für die Manipulation von Referenzzinssätzen wie dem LIBOR, da die bestehenden strafrechtlichen Vorschriften für die Manipulation von Finanzinstrumenten unzureichend seien.[13] Die LIBOR-Sätze können nach der Umsetzung dieser Reformen höher und volatiler sein, sodass die Kunden von Finanzinstituten möglicherweise höheren und volatileren Kredit- und Absicherungskosten ausgesetzt sind.[14] Die britische Regierung erklärte sich bereit, alle Empfehlungen der Wheatley Review zu akzeptieren und auf Rechtsvorschriften zu ihrer Umsetzung zu drängen.[15]

Bloomberg LP CEO Dan Doctoroff sagte dem Europäischen Parlament, dass Bloomberg LP einen alternativen Index namens Bloomberg Interbank Offered Rate entwickeln könnte, der Daten aus Transaktionen wie marktbasierten Kursen für Credit Default Swap-Transaktionen und Unternehmensanleihen verwenden würde.[57][58]

Strafrechtliche Ermittlungen[edit]

Am 28. Februar 2012 wurde bekannt, dass das US-Justizministerium eine strafrechtliche Untersuchung des Libor-Missbrauchs durchführte.[59] Unter den untersuchten Missbräuchen war die Möglichkeit, dass Händler in direkter Kommunikation mit Bankern standen, bevor die Kurse festgelegt wurden, was ihnen einen Vorteil bei der Vorhersage des Tagesfixings verschaffte. Der Libor stützt rund 350 Billionen Dollar an Derivaten. Die Nachrichten eines Händlers zeigten, dass die Beteiligten für jeden Basispunkt (0,01%), den der Libor verschoben hat, “etwa ein paar Millionen Dollar” einbringen könnten.[60]

Am 27. Juni 2012 wurde die Barclays Bank von der Commodity Futures Trading Commission mit einer Geldstrafe von 200 Mio.[9] 160 Millionen US-Dollar vom US-Justizministerium[10] und £ 59,5 Mio. von der Financial Services Authority[11] wegen versuchter Manipulation der Libor- und Euribor-Sätze.[61] Das US-Justizministerium und Barclays stimmten offiziell zu, dass “die Manipulation der Eingaben bei einigen Gelegenheiten die Festzinsen beeinflusste”.[62][63] Am 2. Juli 2012 trat Marcus Agius, Vorsitzender von Barclays, nach dem Zinsmanipulationsskandal von seinem Amt zurück.[64]Bob Diamond, der Chief Executive Officer von Barclays, trat am 3. Juli 2012 zurück. Marcus Agius sollte seinen Posten besetzen, bis ein Ersatz gefunden wurde.[65][66] Auch Jerry del Missier, Chief Operating Officer von Barclays, trat zurück. Del Missier gab daraufhin zu, dass er seine Untergebenen angewiesen hatte, der British Bankers Association gefälschte LIBORs vorzulegen.[67]

Am 4. Juli 2012 war die Breite des Skandals offensichtlich und wurde zum Thema der Analyse von Nachrichten- und Finanzprogrammen, die versuchten, die Bedeutung des Skandals zu erklären.[68] Am 6. Juli wurde bekannt, dass auch das britische Serious Fraud Office ein strafrechtliches Ermittlungsverfahren wegen versuchter Zinsmanipulation eingeleitet hat.[69]

Am 4. Oktober 2012 gaben die republikanischen US-Senatoren Chuck Grassley und Mark Kirk bekannt, dass sie gegen Finanzminister Timothy Geithner wegen Mitschuld am Zinsmanipulationsskandal ermitteln. Sie beschuldigten Geithner der Kenntnis der Tariffestsetzung und der Untätigkeit, die zu einem Rechtsstreit beitrug, der “damit droht, unsere Gerichte mit Sammelklagen in Höhe von mehreren Milliarden Dollar zu verstopfen”, da die manipulierten Tarife den staatlichen, kommunalen und lokalen Regierungen geschadet hätten. Die Senatoren sagten, dass ein amerikanischer Zinsindex eine bessere Alternative sei, zu deren Schaffung sie Schritte unternehmen würden.[70]

Nachwirkungen[edit]

Frühe Schätzungen gehen davon aus, dass der Skandal um Zinsmanipulationen US-Bundesstaaten, Bezirke und lokale Regierungen mindestens 6 Milliarden US-Dollar an betrügerischen Zinszahlungen gekostet hat, mehr als 4 Milliarden US-Dollar, die staatliche und lokale Regierungen bereits ausgeben mussten, um ihre der Zinsmanipulation ausgesetzten Positionen aufzulösen.[71]

Reformen[edit]

Die Verwaltung des Libor ist selbst zu einer regulierten Tätigkeit geworden, die von der britischen Financial Conduct Authority überwacht wird.[37] Darüber hinaus wurde die wissentliche oder vorsätzliche Abgabe falscher oder irreführender Angaben in Bezug auf das Benchmark-Setting im britischen Recht gemäß dem Financial Services Act 2012 als Straftatbestand eingestuft.[16][18][20]

Die dänischen, schwedischen, kanadischen, australischen und neuseeländischen Libor-Sätze wurden eingestellt.[16][37]

Ab Ende Juli 2013 werden täglich nur noch fünf Währungen und sieben Laufzeiten (35 Kurse) notiert, reduziert von 150 verschiedenen Libor-Sätzen – 15 Laufzeiten für jede der zehn Währungen, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass die eingereichten Kurse real unterlegt sind handelt.[16][37]

Seit Anfang Juli 2013 wird jede einzelne Einreichung der Banken für drei Monate mit einem Embargo belegt, um die Motivation zur Abgabe eines falschen Tarifs zu reduzieren, um ein schmeichelhaftes Bonitätsbild zu vermitteln.[16][72]

Ein neuer Verhaltenskodex, der von einem neuen vorläufigen Aufsichtsausschuss eingeführt wurde, baut darauf auf, indem er die Systeme und Kontrollen umreißt, die Unternehmen rund um den Libor haben müssen. So muss beispielsweise jede Bank nun einen namentlich genannten Libor-Verantwortlichen haben, der bei Fehlverhalten rechenschaftspflichtig ist. Die Banken müssen Aufzeichnungen führen, damit sie gegebenenfalls von den Aufsichtsbehörden geprüft werden können.[16][73][74]

Anfang 2014 übernahm die NYSE Euronext die Verwaltung des Libor von der British Bankers Association.[75] Der neue Administrator war NYSE Euronext Rates Administration Limited,[76] ein in London ansässiges, im Vereinigten Königreich registriertes Unternehmen, das von der britischen Financial Conduct Authority reguliert wird.[16]

Am 13. November 2013 gab die Intercontinental Exchange (ICE) Group den erfolgreichen Abschluss der Übernahme der NYSE Euronext bekannt. Als Ergebnis dieser Übernahme wurde die NYSE Euronext Rate Administration Limited in ICE Benchmark Administration Limited umbenannt. Die Ernennung eines neuen Administrators ist ein wichtiger Schritt bei der Reform des LIBOR.[77]

Der Skandal führte auch zu dem Vorschlag der EU-Kommission für eine EU-weite Benchmark-Regulierung,[78] das kann sich auch auf den Libor auswirken.

LIBOR-Aufhebung und Alternativen verfügbar[edit]

Aufgrund mehrerer Faktoren, darunter der Libor-Skandal, Bedenken hinsichtlich der Genauigkeit der Zinssätze und Änderungen in der Geschäftstätigkeit der Banken, wurde die Entscheidung getroffen, den Libor auslaufen zu lassen.[79][80] Die meisten LIBOR-Einstellungen werden Ende 2021 nicht mehr ausgegeben oder nicht mehr repräsentativ sein, während bestimmte US-Dollar-Einstellungen bis Ende Juni 2023 weiterhin bereitgestellt werden.[81][82] Die Financial Conduct Authority kann auch nach diesen Terminen bestimmte synthetische Zinssätze für Kredite veröffentlichen, die nicht einfach umgestellt werden können.[82][83]

Laut einer Schätzung vom März 2021 werden Großbanken mehr als 100 Millionen US-Dollar für die Abkehr vom LIBOR ausgeben.[82]

Es wurde eine Vielzahl von Ersatzprodukten für LIBOR angeboten.[80][82] In einigen Fällen erlauben Banken ihren Kunden zu wählen, welchen Kurs sie verfolgen möchten.[84]

Alternativen für den USD-LIBOR[edit]

Ausschuss für alternative Referenzzinssätze[edit]

Im Jahr 2014 gaben das US-Notenbank-Board und die Federal Reserve Bank of New York die Einrichtung des Alternative Rates Reference Committee (ARRC) bekannt, um praktikable Alternativen zum LIBOR zu bewerten.[85]

2016 veröffentlichte der ARRC seinen ersten Bericht über mögliche Indizes, die als Ersatz für den LIBOR dienen könnten.

Am 7. März 2018 gab das ARRC bekannt, dass das Komitee neu konstituiert wurde und die folgenden Gruppen teilnehmen.[86]

Dem ARRC werden folgende Institutionen angehören:

Darüber hinaus werden die folgenden Agenturen von Amts wegen Mitglieder des ARRC sein:

Gesicherte Übernachtfinanzierungsrate[edit]

Im Juni 2017 kündigte der ARRC einen breiten Treasury-Repo-Finanzierungssatz, SOFR, als empfohlene Alternative zum USD-LIBOR an. In seiner Begründung für diese Wahl sagte der ARRC:

SOFR ist ein vollständig transaktionsbasierter Zinssatz, der die breiteste Abdeckung aller verfügbaren Treasury-Repo-Sätze bietet und ab dem 3. April 2018 täglich von der Federal Reserve Bank of New York veröffentlicht wird. Aufgrund seines Abdeckungsbereichs wird SOFR ist eine gute Darstellung der allgemeinen Refinanzierungsbedingungen des Overnight-Treasury-Repo-Marktes. Als solches wird es die wirtschaftlichen Kosten der Kreditvergabe und -aufnahme widerspiegeln, die für ein breites Spektrum von Marktteilnehmern, die auf diesen Märkten tätig sind, relevant sind, darunter Maklerhändler, Geldmarktfonds, Vermögensverwalter, Versicherungsgesellschaften, Wertpapierverleiher und Pensionsfonds.[87]

Ameribor[edit]

Ameribor ist ein Referenzzinssatz der American Financial Exchange. Ameribor spiegelt die tatsächlichen Kreditkosten Tausender kleiner, mittlerer und regionaler Banken in ganz Amerika wider, ist aber auch für größere Banken und Finanzinstitute nützlich, die mit diesen Banken Geschäfte machen, sowie für kleine und mittelständische Unternehmen. Ameribor hat seit seiner Einführung im Jahr 2015 mehr als 550 Milliarden US-Dollar gehandelt. Darüber hinaus hat der AFX am 16. August 2019 Ameribor-Futures lanciert.[88][89]

US-Dollar ICE-Bank-Renditeindex[edit]

Der US Dollar ICE Bank Yield Index ist ein Index, der von der Intercontinental Exchange Benchmark Administration (IBA) im Januar 2019 vorgeschlagen wurde, um die Renditen zu messen, zu denen Anleger bereit sind, US-Dollar-Fonds an große, international tätige Banken auf Großhandelsbasis und unbesichert über ein Jahr zu verleihen -Monats-, Dreimonats- und Sechsmonatsfristen.[90] Seine Verwendung soll der aktuellen Verwendung des Libor ähneln.[91]

Alternativen für Yen LIBOR[edit]

Tokyo Overnight Average Rate (TONAR).

Siehe auch[edit]

Weiterlesen[edit]

Verweise[edit]

  1. ^ Beachten Sie insbesondere, dass es sich um einen geschätzten Sollzins und nicht um einen geschätzten Sollzins handelt. Die Durchschnittsrate wird berechnet, nachdem das höchste und das niedrigste Quartil dieser Schätzungen ausgeschlossen wurden – für einen Großteil seiner Geschichte gab es in jedem Panel sechzehn Banken, sodass die höchsten und niedrigsten vier entfernt wurden.
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Externe Links[edit]


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