投資投資 – ウィキペディア

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ファクターベースの投資 （Eng。Factor投資）も スマートベータ投資 、定量化可能な企業特性（要因）が考慮される投資戦略を示します。 [初め] これは、市場全体の投資よりも高いリスク調整されたリターンを提供することを目的としています。 [2] 過去50年間で、金融経済調査は、予想される株式収益に影響を与えると思われる何百もの要因を特定してきました。 [3]

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次の要因の存在には、企業の規模（サイズ）、低評価の企業（価値）、勢い、収益性の幅広い科学的コンセンサスがあります。 [4] [5] [6] [7] [8] [9] [十]

戦略は定量的かつ機械的であり、アナリストや投機の意見ではなく、株価や財務情報などの経験的データに基づいています。 [11] [12番目] 因子ベースの投資は通常、株式市場で取引されたインデックスファンド（ETF）を介して実施されます。 [13]

要因ベースの投資は、市場の効率的な仮説に関連しています。 [初め]

ファクタープレミアムが発見される前は、ポートフォリオアヒルを説明する共通モデルは、1960年代に開発された資本資産価格モデル（CAPM）でした。 [14] [15] これは、株価のリターン、つまり市場リスク（ベータ）を体系的に説明するリスク要因が1つしかないということです。 [16]

次の数十年で、金融経済調査では、株式収益に影響を与えるさらなる要因が特定されました。株式のもう1つの要因は、1981年にRolf Banzの論文で発見されました。これはサイズ要因です。これは、中小企業の体系的なリターンが長期にわたって大企業を超えていることを意味します。バンツはこれを40年間示しました。 [17]

1993年、ユージンファマとケネスフレンチは影響力のある研究を発表しました。これは、市場リスクとサイズ要因に加えて、株式の体系的なリターンである価値要因を説明する別の要因があることを示しました。後者は、低評価株（価値）の期待収益は成長株（成長）よりも高いと述べています。 [18] FamaとFrenchは、Fama-French Triper Modelと呼ばれるCAPMの変更を提示しました。 [6] これにより、ウォーレンバフェットなどの価値投資家の終わりにわたって体系的な説明を科学的に説明することができました。 [19]

同じ年に、シェリダン・ティトマンとナラシムハン・ジェガディーシュは、高い運動量を持つ株に体系的な覆いがあることを示しました：勢い要因。 [20] [8]

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また、次の要因の存在について科学的なコンセンサスもあります：収益性と投資行動（投資パターン）。 [21] [22]

それ以来、他の何百もの要因が発見されました。しかし、これらの多くは議論の余地があります。 [23]

科学的議論には、要因の存在について2つの説明があります。 [24]

  1. リスク：要因は市場リスクの独立した体系的なリスクであり、したがって、期待される利益が必要です。
  2. 行動：要因は、投資家の非合理的な行動によるものです。

リスクに基づいたアプローチは、主にユージンファマやケネスフレンチなどの市場効率仮説の支持者によって伝播されますが、リチャードタラーやマイアスタマンなどの行動経済学の代表者の行動に基づいた説明的アプローチがサポートします。 [25]

投資家の不合理な行動に関する要因プレミアムの説明は、裁定の機会を提供するでしょう。したがって、出版後に要因が消えるか、少なくとも体重が減ることが予想されます。リスクに基づいた説明的アプローチでは、仲裁できない体系的な追加リスクであるため、因子補正の変化は想定できません。 [26]

公開後または元の統計サンプルを超えて因子ソディーの開発は、現在の経済的経済調査の主題です。 JegadeeshとTitmanは、出版後に勢い要因が増加したことを示しました。 [27] 2018年、Clifford Asnessは24の国際株式市場の規模要因を調査しました。この調査では、サイズ要因は出版後も続き、投資家から関連することができることが示されました。 [28]

値ファクター [ 編集 | ソーステキストを編集します ]

継続的な存在とその出版後の価値係数の量は特に議論の余地があります。 [29] International Financial Pressでは、価値係数の一方の端がしばしば報告されます。 [30] [最初に30] [32]

2017年、FAMAとフランス語は、国際株式市場の研究で、米国外の価値要因が引き続き存在し、その出版以来統計的に有意に決定されていることを示しました。 [33] 2020年、彼らは米国の株式市場に関する調査を発表しました。そこで彼らは、値係数が引き続き決定できるかどうかを保証することは現在統計的に不可能であると主張しました。そのボラティリティのため、米国市場は2017年に調査された市場とは異なります。したがって、期間は短すぎて統計的に有意なステートメントを作成できません。 [34]

要因ベースの投資は通常、株式市場で取引されたインデックスファンド（ETF）を使用して実装されます。 [13] 2つの基本的な形式を区別します。 [35]

単純な要因投資 [ 編集 | ソーステキストを編集します ]

単純な要因投資は、特別な要因ETFを多様化したポートフォリオに追加することです。 [36] MSCI現在（2021）は、MSCIの世界に基づいて次の戦略を提供しています。 [37]

  • 低ボラティリティ：低価格の変動を伴う株式
  • 利回り：長期的な安定した収入と配当を持つ企業
  • 勢い：最近の過去の平均価格の発展を超える株式
  • 品質：負債が低く、安定した収量がある物質値「およびその他の品質機能」（o-sound）
  • 等しいサイズ：すべての株式が等しく（つまり、時価総額の後ではありません）
  • 成長：将来の見込み客が良好な成長企業（年次報告書で伝えられているアナリストの見積もりに基づく）
  • 価値：未溶媒在庫（競合他社と比較した基本データに基づく）

FTSEグループは同様の要因を提供します（を除く 成長 ）彼らのインデックス。 [38] ドイツで承認されたETFは、すべての因子インデックスで利用できません。

1つのポートフォリオにいくつかの要因が追加された場合、1つはそのようなマルチファクター投資について話します。たとえば、値ETF、小さなキャップETF、および運動量ETFをグローバルに多様化したポートフォリオに追加することもできます。ただし、この戦略は、小型のCAP-ETFには成長シェアと価値ETFの大規模なCAPシェアも含まれているため、要因間の望ましくない相関関係につながります。 [39]

統合されたマルチファクター投資 [ 編集 | ソーステキストを編集します ]

統合されたマルチファクター投資では、選択はファンドレベルではなく株式レベルの要因に従って行われます。マルチファクターETFは、最初からいくつかの因子基準を満たす共有のみが吸収されるように構築されます。 [40] z。 B.選択された小型キャップのみを選択し、同時に価値基準を満たし、高い勢いを持っている。これは、単純な要因投資のように、不要な相関または否定的なプレミアムを除外します。ただし、株式の厳格な選択が多様化の減少につながるため、ファンドプロバイダーとインデックス開発者が要因の定義を設定し、要因を介して多様化とリターンアシスタメーションの妥協を提供するはずです。 [39]

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