集団行動条項 – ウィキペディア
集団行動条項 （以下：CAC）は、債券条件の条項であり、債権者の大多数の同意に依存する個々の条件の変更を行い、過半数の場合、すべての債券 – ロイオルを拘束します。英語の用語「集団行動」（集団行動）は社会学から借用されました。
CACはアングロサクソン法から来ており、アルゼンチンの州破産に従って導入されました（2001年12月）。大規模な機関投資家から、銀行コンソーシアムから世界中に散らばっている民間債に、債権者の利益が核になった場合、政府の債務危機を管理された方法で処理できることが重要でした。多くの場合、債務のない債券は、債務国家が過半数によって否定的な少数派によって承認された再編の実施を妨げられた理由である（「ホールドアウト問題」）。主に少数派を意識的に迫害した「ホールドアウト」の戦術（ドイツ語 “拒否” ）債務平均の欠点を防ぐ。危機管理を改善し、CACを市場基準に引き上げる必要がありました。 [初め] 最初のCACは依然として一貫性がなかったため、G10は自分自身が導入され、調和に関する推奨事項を導入するのを見ました。 [2] G10の提案に基づいたCACとの最初の重要な債券は、2003年2月から10億ドルを超えるメキシコ債であり、2005年には新たに発行されたすべての政府債の95％がこの条項を備えていました。 [3] メキシコ債では、CACは依然として他の州の従来の絆条件と矛盾していましたが、ウルグアイまたはブラジルが続きました。
CACは、国家の破産に関する規則の欠如と、その霧化された債券との債務者国家の困難な交渉から現れました。法的モデルは、同様の承認条項が使用されたコンソーシアムローンでした。ここで調整されているLMAは、契約の大幅な変更が発生した場合、標準契約において2/3の債権者の同意を規定しています。この同意が利用可能な場合、すべての債権者は変更に拘束されます。 CACが導入されたとき、多数の変更が「協調した行動」の文脈で調整され、すべての債券居住者の多数決定が適用される場合、今後の変更に変更された場合にのみ、多数の債券ローンは等しく扱われることができると主張されました。
これらは、CACを可能にする-of -courtの再編です。 CACの中核は、多数決定の決定であり、これは4つのコンポーネントで構成されています。 [4] 必要な多数派は通常75％から始まりますが、過半数は85％です。 [5] 多数派の決定に必要な最小割り当てに到達した場合、CACは、この多数派の決定がすべての債券が好きであると判断します。 CACはすべての債券条件に影響を与える可能性がありますが、それらの実用的な適用は、主に利子と返済のモダリティ、債務の再スケジュール、債務救済、統合に限定されています。債券のリアブに出席したとき、未払いの名目価値の少なくとも25％の資格のある少数派を終了して準拠する決定が提案されることが示唆されています。 [初め]
ドイツでは、1899年12月の債務処方法（SCHVG）は、債券の債権者が債券条件の特定の変更に同意することにより、債券に合法的に購読されている権利に影響を与える方法を規制しました。これは、特に危機または債券債務者の破産において、学期中のさまざまな理由で必要になる場合があります。国際的には、通常のCACがドイツの法律で許可されているかどうかは疑われていました。これらの疑問は、新しいSCHVGによって排除されます。 [6] CACが入っています §5 SCHVGが含まれています。これにより、個々の債券条件を変更するには、75％以上の名目価値に関連する過半数が必要です。これによれば、すべての債権者にとって重要な債券条件も変更することができます。結合条件は後にできます §4 SCHVGは、すべての債権者または債権者の75％の名目関連の過半数によってのみ変更され、その後すべての債権者に対して効果的に変更できます（セクション5（2）SCHVG）（SCHVG） 集団絆 ）、あなたの平等な扱いは債務者によって保証されるように。セクション5（3）SCHVGでは、法律には、修正可能な債券条件の非ファイナルリスト、特に利子期間と主な請求の削減または変更が含まれています。後 § 初め Paragraph 2 SCHVGは、公法（連邦、州、または地方債）に基づく法的団体の法的形式の外国発行者およびドイツの債務者には適用されません。これは、CACがドイツの公共債に含まれていないことを意味します。その理由は、SCHVGが破産の債券負債を防ぐことになっているが、ドイツの地域当局は破産であるからです。 [7]
CACが債券負債の不適切な欠点なのか信者の削減であるかは法的に不明です §307 BGBは表現します。連邦政府は、CACがSCHVGの指針に基づいている場合、これは当てはまらないと考えています。 [8]
現在、他の多くの州が金融法にCACを含めているため、必要に応じて使用できます。 2013年1月以降、第12条（3）ESM契約に従って、EU加盟国のすべての政府債券に標準化された同一の債務再スケジュール条項が含まれます。 [9] アメリカの法律と英国の法律と互換性があります。 [十] ISDAは、このCACの合法的な導入はそれ自体でクレジットイベントを引き起こさないと考えています、 [11] そのため、単なる法的導入により、セキュリティプロバイダーがクレジットデフォルトのスワップからの支払いは行われません。それにもかかわらず、CACの適用はクレジットイベントをトリガーする可能性があります。 2012年3月10日でした ISDA決定委員会 クレジットイベントとしての自発的参加率が高いにもかかわらず、ギリシャでの以前の債務再スケジュールキャンペーンを分類することを決定しました。ギリシャは、ギリシャの法律に基づく請求の権利放棄にすべての債券を強制したいと考えていました。なぜなら、この国はすでにこの目的のために法律を可決していたため、古い債券にCACを遡及的に装備する機会を与えていたからです。 [12番目] その理由は、必要な90％の代わりに83.5％のみが、カットアウトで民間の債券愛好家に同意し、したがって、規定された法定債務条項に施行されるためです。この場合、ISDAは、CACの予防的な法定導入がすでにクレジットイベントであることが重要でしたが、この法律の具体的な適用のみであり、少数派の強制的な同意につながります。 CAC条項で提供される多数派が発生した場合、投票の結果としての債務の再スケジュール、債務救済、または金利削減はクレジットイベントを表します。
CACが政府の債券に吸収された場合、それらの混乱はもはや保証されません。 [13]
- ジュリア土： 集団行動条項と、欧州経済および通貨連合における州の債務危機に対処するための民間債権者の統合。 グリン、ミュンヘン2011。ISBN978-3-656-05389-7。
- ↑ a b ドイツのbundesbank、 年次報告書2003 、S。109 （ 記念 の オリジナル 2009年12月29日から インターネットアーカイブ ）） 情報： アーカイブリンクは自動的に使用されており、まだチェックされていません。指示に従ってオリジナルとアーカイブのリンクを確認してから、このメモを削除してください。
- ↑ G-10ワーキンググループ、2002年9月
- ↑ ランダルクォールズ、 猫の群れ：主権債務の集団行動条項 、2010、S。29
- ↑ セルジオ・S・ガルビス、 集団行動条項 、2004年2月、S。5 （ 記念 2004年7月28日から インターネットアーカイブ ））
- ↑ マークM.ロッセル、 集団行動条項は、Latam Corporate Bond Marketに移行できますか？ 、2010年12月、p。1 （PDFファイル; 495 kb）
- ↑ bt-drs。 16/12814 2009年4月29日から 全体的な排出からの債券の場合、および虚偽のアドバイスからの投資家からの請求の施行性の改善のために、法的関係の新しい規制に関する法律の設計 、S。1
- ↑ 債務の再スケジュール条項の許容性に関する連邦政府の説明 ;印刷：Deutsche Bundesbank、 1999年の年次報告書 、S。117 （ 記念 2007年2月3日から インターネットアーカイブ ））
- ↑ ドイツのbundesbank、 1999年の年次報告書 、S。117
- ↑ 欧州連合、ユーロ地域の集団行動条項 （ 記念 の オリジナル 2014年8月11日から インターネットアーカイブ ）） 情報： アーカイブリンクは自動的に使用されており、まだチェックされていません。指示に従ってオリジナルとアーカイブのリンクを確認してから、このメモを削除してください。
- ↑ 欧州連合におけるdeverded性と州の破産 、専門家の意見01/11連邦経済省のための、2011年1月、21ページ （ 記念 の オリジナル 2011年12月8日から インターネットアーカイブ ）） 情報： アーカイブリンクは自動的に使用されており、まだチェックされていません。指示に従ってオリジナルとアーカイブのリンクを確認してから、このメモを削除してください。 （PDFファイル; 960 kb）
- ↑ 2012年2月22日からのfaz.net、 ギリシャのCDについての議論
- ↑ 2012年3月9日のスター、 債務の権限は、信用イベントとして評価されます
- ↑ ドイツ銀行連邦協会： 州の債務危機の定義 – 長距離でのみ可能 、2011年3月 （ 記念 の オリジナル 2011年8月22日から インターネットアーカイブ ）） 情報： アーカイブリンクは自動的に使用されており、まだチェックされていません。指示に従ってオリジナルとアーカイブのリンクを確認してから、このメモを削除してください。 。 2012年2月22日にアクセス
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